20250629-国信期货-螺纹钢2025半年报_短期成本驱动_中期需求仍有压力_17页_1mb

螺纹钢分析报告总结

主要结论

螺纹钢价格短期受成本支撑，但中期需求存在下行动力。宏观经济疲软、居民消费疲软、地产下行周期构成关键压力。原料端因环保安监供应趋紧，成本支撑或阶段性增强。

宏观与需求分析

1. 价格压力持续：CPI、PPI数据表明整体市场紧缩，消费需求疲软，价格居于低位
2. 居民消费持续低迷：短贷减少显示终端消费需求偏弱，中长贷改善主要受益于汽车与地产边际修复
3. 地产周期承压：新开工面积降至历史低位，销售与投资降幅扩大，地产链对螺纹需求缺乏支撑
4. 政策主导需求修复：基建投资平稳，两新政策与专项债提供部分支撑

原料供需

1. 铁矿石供应环比恢复，但较上年同期仍显偏弱，外矿发运存下滑预期
2. 焦钢平衡短期改善：焦企开工小幅回落，钢厂采购积极性提升，煤焦价企稳
3. 供应端约束趋紧：环保督察加码安监巡查导致非主流矿区供应收缩
4. 利润扩张支撑开工：原料成本下移使钢厂利润保持合理水平，复产积极性存在

产业基本面

1. 现货库存小幅累库：正常季节性累积，绝对库存压力不大
2. 价格运行区间压缩：原料走势转向主导，波动性降低
3. 需求弹性分化：板材优于长材，地产相关需求依然是限制因素
4. 政策性风险依然存在：关税政策等外部扰动可能加剧避险情绪

价格预期

短期：成本支撑明显，库存偏低带来的季节性短缺可提振价格
中期：地产下行压力未缓解，基建修复力度有限，需求修复节奏可能下移
长期预期：仍依赖两新政策落地效果与新一轮稳增长措施的协同推进

需持续跟踪PPI拐点、经济刺激会议、基建专项债发行进度与地缘政治风险变化。