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报告摘要

螺纹钢：需求向上确认高点，节奏更重要

核心内容总结

本报告围绕螺纹钢市场在2023年二季度的表现进行分析，从宏观、需求、供给、成本端以及基差与价差关系等角度出发，探讨市场可能的走势及交易机会。

主要观点

宏观层面：国内经济复苏是主基调，黑色金属行业作为经济的重要组成部分，其价格走势将与经济复苏节奏密切相关。当前宏观风险更多来自国外，而国内地产行业复苏仍需时间，二季度可能不会显现明显担忧。
需求端：
- 基建投资：2023年1-2月基建投资同比增长12.18%，表现亮眼。政策工具如专项债、财政赤字率提升等支撑基建持续高增，但下半年政策力度可能减弱。
- 房地产：地产销售指标跌幅收窄，销售超预期，竣工增速明显改善。但销售改善尚未传导至新开工和拿地，地产需求仍需时间修复。
- 制造业：春节后出现脉冲式补库，但冷热价差仍偏低，需求分化明显。汽车和工程机械需求回落，而家电行业可能受益于地产后周期改善。
- 出口：1-2月钢材出口同比大幅增长49%，但后续增长可能放缓，需警惕海外经济放缓带来的影响。
供给端：
- 1-2月粗钢和生铁产量同比分别增长5.6%和7.3%，钢厂生产积极性高，但利润仍处于低位。
- 铁水产量接近历史高点，未来增长空间有限。废钢性价比提升，但供应波动可能影响炉料供需结构。
- 产量平控政策存在不确定性，可能下半年实施，需密切关注政策动向。
成本端：
- 炉料供需矛盾在远端可能有所缓解，铁矿石、焦炭等原材料价格存在结构性调整空间。
- 期货价格发现功能表明，炉料成本可能逐步下移，支撑价格反弹的驱动减弱。
节奏与机会：
- 螺纹钢价格走势趋势性不明显，区间波动为主，节奏比趋势更重要。
- 关注4月上旬可能成为需求高点，需提前布局风险，把握结构性机会。
- 向上看，若价格回归期现驱动、利润驱动等高估值结构，需注意利润兑现与套保；向下看，若炉料成本出现边际抵抗，可考虑布局低位多单。