20250629-国信期货-玻璃_纯碱半年报_基本面不乐观_价格尚未见底_13页_6mb

玻璃和纯碱半年报分析总结

纯碱部分
2025年上半年纯碱市场供应压力显著增加，主要由于新产能投放较多，尤其是下半年产能投放量更高，行业供给过剩问题突出。尽管二季度中游企业因检修减产，但期货价格未能获得支撑，反映出头部企业对市场的控制力削弱。需求方面，重碱需求更低迷，受浮法玻璃企业亏损扩大和光伏玻璃日熔量快速下降影响；轻碱需求相对稳定，受益于新能源增长，但总体需求疲软。库存问题持续高企，年初至6月底库存达176.69万吨，库存压力难以缓解。中长期展望：纯碱供需形势悲观，价格可能继续下行，建议保持反弹做空策略。

玻璃部分
上半年玻璃日熔量变化不大，冷修与复产并存，但库存持续高企，截至6月底达6921.6万重箱。需求端，地产和深加工企业开工率均处于历史低位，地产业绩低迷导致需求可能在8月触底后逐步缓和。供给方面，亏损加剧可能促使企业进一步冷修或推迟产能扩张。下半年价格预期为“前低后高”，波动区间可能在850-1150元/吨，建议关注需求改善和库存去化。

总体结论：玻璃和纯碱基本面均不乐观，库存高企和需求疲软是主要压力来源，价格下行风险高。