20250629-华联期货-工业硅半年报_工业硅产能仍待出清_45页_10mb

工业硅半年报分析总结

上半年行情回顾

工业硅现货价格全年下跌28.85%，从10990元/吨降至7819元/吨；期货主力合约下跌27.33%，至8030元/吨。供应方面，1-5月产量152.79万吨，同比减少11.50%，过剩量32万吨。非主产区如甘肃、内蒙古产量增长，主产区四川、云南产量大幅下降。需求端，1-5月消费量120.74万吨，同比减14.01%，多晶硅减量显著，有机硅和铝合金相对稳定。出口量同比减22.47%，加剧需求压力。

下半年展望

工业硅过剩问题延续，价格预计底部震荡。供给底部刚性特征拖累，需求端受全球贸易紧张和光伏内卷影响，难以反弹。库存高位，累计库存43.85万吨，同比增加121%。

热点资讯

• 光伏行业实施自律性减产，预计开工比例降低10%-15%，严控低价销售。
• 国家发改委治理内卷竞争，推动产能出清，政策支持能源转型。
• 美国对中国商品征收125%关税，反制措施可能影响市场情绪。
• 国内丰水期电价下行，成本进一步降低，但利润持续亏损。

策略建议

建议期货逢高沽空SI2601合约。企业可卖出看涨或看跌期权（如行权价6000-9000元/吨）保护库存。针对波动率，可考虑卖出虚值期权。

影响因素与风险

关键影响因素包括供应过剩（产量高、需求弱）、高库存、成本下行、贸易关系紧张和政策不确定性。多晶硅产量降至10万吨以下，政策风险高，新疆减产或关税政策变化可能推动价格波动。

宏观结论

整体市场偏空，供需再平衡艰难，长期需关注产能出清和新能源转型动态。