20210611-广州期货-一周集萃-原油_OPEC预期石油需求强劲_油价震荡走强_9页_728kb

原油市场研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年原油市场的主要供需动态、库存变化以及未来行情走势，重点关注了OPEC+、美国、伊朗及全球需求复苏情况，同时结合资金市场和波动率等因素对油价走势进行了研判。

主要观点

1. 供应端分析

• OPEC+增产政策维持不变：OPEC+在7月份产量会议上将决定下半年的产量政策，目前对全球经济复苏和石油需求增长持乐观态度。
• OPEC产量小幅回升：5月份OPEC原油日产量达到2546万桶，较4月份增加39万桶，其中沙特、阿联酋、科威特、伊拉克、利比亚等国产量均有提升，而尼日利亚和委内瑞拉产量略有下降。
• 非OPEC供应增长：预计2021年非OPEC石油供应量日均6370万桶，比2020年增加80万桶，主要受益于美国、挪威、中国和印尼的产量上调。
• 美国产量趋于稳定：美国原油日均产量自3月中旬以来基本在1100万桶/天徘徊，虽较去年同期略有下降，但增产趋势仍在。
• 伊朗制裁逐步取消：美国将在9月前取消对伊朗石油、石化、航运等行业的制裁，预计伊朗原油出口将从60万桶/日提升至150万桶/日。

2. 需求端分析

• 全球石油需求强劲复苏：OPEC预计2021年全球石油日均需求为9658万桶，较2020年增加600万桶。下半年需求有望进一步增强。
• 欧美需求逐步恢复：
  • 欧洲：疫苗接种率上升，炼厂开工率提升，汽油和柴油裂解价差回升。
  • 美国：炼厂开工率恢复至2020年1月以来最高水平，成品油需求强劲，但汽油库存仍处于较高水平。
• 中国需求相对谨慎：中国港口原油库存仍处于高位，采购意愿较为保守。

3. 库存分析

• 全球库存逐步去库：三季度石油库存延续去库趋势，全球库存已基本抹去2020年的增长。
• OPEC库存低于五年均值：4月份OPEC成员国经合组织库存低于五年均值，原油库存比过去五年平均水平低3600万桶。
• 美国库存变化：美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存有所上升，库存可满足66天需求，较3月份减少0.9天，较去年同期减少12.3天。

关键信息

• 油价上涨逻辑未变：OPEC+减产政策和石油需求修复仍是支撑油价上涨的主要因素。
• 供需仍处紧平衡状态：尽管供需缺口逐渐缩小，但全球石油供需仍处于紧平衡状态。
• 资金溢价支撑油价：市场对全球经济复苏和疫苗推广的预期支撑油价。
• 波动率预期走强：外盘原油平值期权隐含波动率处于低点，未来可能走强，不排除油价出现技术性回调。
• 关注指标：周度美国石油库存、伊朗出口变化等将影响油价走势。

行情研判

• 中长期趋势：油价维持偏强预期，但短期波动性可能上升。
• 炼厂压力增大：由于油品重质化趋势，炼厂需提升轻质油出率，对炼化工艺提出更高要求。
• 需求修复：汽车旅行和航空业的恢复将进一步提振轻质油品需求。

附注信息

• 投资咨询资格：广州期货研究中心具备合法的投资咨询业务资格。
• 分析师信息：
  • 王荆杰：期货从业资格F3084112，投资咨询资格Z0016329，邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn
  • 马琛：期货从业资格F3039125，邮箱：ma.chen@gzf2010.com.cn
• 图表信息：报告附有多个图表，包括欧佩克原油产量、美国原油产量、汽油裂解价差、库存数据等，提供更直观的市场分析。
• 研究中心简介：广州期货研究中心致力于为投资者提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等领域。
• 联系方式：研究中心及各业务单元联系方式详见文档，包括电话、邮箱及办公地址。

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免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性，仅供投资者参考，不构成操作依据。

总结

综上所述，2021年全球原油市场在供应端维持稳定，OPEC+和伊朗产量增长有望支撑需求复苏，同时欧美需求逐步恢复，美国炼厂开工率提升，推动轻质油品需求。尽管全球库存去库趋势明显，但供需仍处紧平衡状态，油价中长期维持偏强预期。然而，外盘原油隐含波动率处于低位，未来可能走强，需关注技术性回调风险。