20210621-广州期货-一周集萃-原油_供需紧平衡_油价中长期维持看多_9页_755kb

研究报告总结 - 原油市场分析

核心内容概述

本报告分析了全球原油市场在2021年下半年及2022年的供需变化、库存趋势及油价走势，指出中长期油价仍维持看多预期，但短期存在波动风险。报告涵盖了OPEC+增产计划、伊朗原油产量恢复、美国页岩油产量变化、全球石油需求恢复情况、库存数据及市场策略建议等关键内容。

主要观点

1. 供应方面

• OPEC+增产计划稳定：OPEC+产油国继续执行增产计划，5-7月分别增产60万、70万、85万桶/天，累计增产215万桶/天。
• 伊朗原油产量恢复存在不确定性：伊朗若与美国达成核协议，其产量有望在2022年底恢复至380万桶/天，增加135万桶/天。但伊朗完全回归时间仍不确定。
• 美国增产放缓：美国原油产量维持在1120万桶/天，但增产速度较慢，主要依赖库存井释放，且受飓风影响，对生产与炼化造成干扰。
• 非OPEC供应增长：加拿大、巴西、中国和挪威是2021年非OPEC供应增长的主要来源，而美国液态燃料供应仅小幅增长。

2. 需求方面

• 全球需求恢复预期：国际能源署（IEA）预测2022年全球石油需求将恢复至2019年水平，即1亿桶/天。
• 欧美需求强劲：欧美地区石油需求已接近疫情前水平，夏季成品油需求表现突出。
• 新兴市场接种率低：部分亚洲、非洲、南美国家（如印度、巴西、马来西亚、印尼）疫苗接种率较低，存在需求恢复滞后风险。
• 变异病毒影响需求：英国因德尔塔毒株传播推迟解封，可能对短期油价构成扰动。

3. 库存分析

• 全球库存持续去化：2021年5月，发达国家石油库存降至疫情前五年平均水平以下，全球运输业复苏带动汽油和航空燃油需求增长。
• 美国库存下降：美国商业原油库存连续第四周减少，馏分油库存下降，但汽油库存有所上升。
• 库欣地区库存减少：美国库欣地区原油库存下降215万桶，显示市场对原油的消化能力增强。

关键信息

• 油价中长期看多逻辑不变：由于供需紧平衡、OPEC+增产及美国增产放缓，油价中长期维持偏强预期。
• 短期波动风险：伊朗原油产量超预期恢复、美联储加息预期及变异病毒传播可能引发油价短期波动。
• 波动率趋势：布油波动率处于历史低点，存在上涨可能。油价与波动率通常呈负相关，油价上涨时波动率下降，市场情绪趋于稳定。
• 策略建议：可适当买入浅虚看跌期权或虚值看涨期权，同时卖出震荡区间下方的看跌期权，以应对波动率上升风险。

市场影响因素

• OPEC+产量调整：7月将召开产量会议，可能影响下半年供应计划。
• 美国飓风影响：6月19日热带风暴可能影响美国炼厂及油田运营，需关注其对市场的影响。
• 炼油原料劣质化：由于油品质量倾向重质化，炼厂需提升轻油出率，对炼化工艺提出更高要求。
• 加拿大与北海检修：加拿大油砂项目及北海炼厂检修导致约70万桶/天供应减少。

数据支持

• 图表1：显示OPEC+原油产量增长趋势。
• 图表2：展示伊朗原油产量变化。
• 图表3：美国原油产量数据。
• 图表4：美国钻井平台数量变化。
• 图表5：全球石油供需趋势。
• 图表6：全球石油供需平衡表。
• 图表7：全球新增确诊病例。
• 图表8：全球航班数量变化。
• 图表9：美国汽油裂解价差。
• 图表10：美国炼厂开工率。
• 图表11：美国原油库存变化。
• 图表12：中国商业港口原油库存情况。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 宗旨：以“稳中求进、志存高远”为指导思想，致力于提供全面、深入、及时的研究服务。
• 研究部门：涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究。
• 联系方式：
  • 王荆杰：邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn
  • 马琛：邮箱：ma.chen@gzf2010.com.cn
  • 研究中心电话：020-22139813
  • 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼

投资咨询资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。