20240331-广发期货-天然橡胶二季度展望_开割季来临_基本面支撑弱化_胶价或走弱_29页_3mb

天然橡胶二季度展望总结

作者：张晓珍、寇帝斯
联系方式：020-88816828
发布时间：2024年3月31日
报告来源：广发期货APP微信公众号

核心观点

1. 开割季来临，基本面支撑减弱

   • 4月全球天然橡胶开割，新胶供应增加，叠加国内库存高企，压制胶价。
   • 需求端（轮胎厂）订单缺口虽存，但采购情绪疲软，出货节奏放缓。
   • 天然橡胶期价呈现震荡走弱趋势，运行区间参考**【14000，16000】**元/吨。

2. 价格驱动与展望

   • 供给端主导市场变化：ANRPC预测2024年全球天胶产量同比增15%，其中中国增加42%。
   • 宏观因素辅助：美联储降息预期、中美关系缓和、国内刺激政策均可能提振价格。
   • 短期支撑消失：泰国原料价格冲高受阻，云南干旱影响缓解后产能逐步恢复，价格中枢下移概率增加。

3. 风险因素

   • 全球橡胶消费不及预期
   • 北半球天气异常扰动产出
   • 商品行情大幅波动
   • 中美关系恶化或引发政策收紧

数据与观察要点

• 供应：

  • 泰国原料库存不足，加工利润压缩
  • 云南/海南产区开割略有延迟，预计4月下旬逐步恢复
  • 全球产量增量主要来自中国与东南亚

• 需求：

  • 轮胎开工率同比提升（半钢胎+354%，全钢胎+106%）
  • 仓单库存环比上涨21%，保税/一般贸易区同步累库
  • 新能源政策提振重卡市场，利好下游需求传导

• 价格区间演进：

  • 1-3月价格重心上移：一季度冲高至17000区间后回落
  • 下调24年价格重心：期货区间【13500-16000】较1月预测值下调10%
  • 关键支撑位：当前价约14000水平继续下探风险增加

操作建议摘要

• 短期：逢高做空，关注15500关键阻力
• 中长期：远离高价区，把握区间回调机会
• 观点一致性：持续倾向空头逻辑，做多需有充分基本面催化

本报告观点仅供参考，投资者需谨慎决策。完整分析请参阅报告并履行免责声明。

张晓珍 投资咨询资格：Z0003135
广发期货有限公司
2024年3月31日