20240610-华联期货-橡胶周报_原料坚挺支撑胶价_37页_9mb

宏观方面，全球面临信用货币贬值和高赤字率，存在滞涨预期，商品指数处于筑底阶段。国内经济呈现股市横盘抗跌，消费良好但地产低迷的局面，政府施以了较强的政策支持，同时美元高利率环境下存在硬着陆风险。

供应端，处于产量爬升季节，但天气扰动导致实际增量缓慢，东南亚原料价格高位运行（如泰国杯胶创新高），加工厂利润仍低迷，内外倒挂。预测厄尔尼诺结束后可能进入拉尼娜，大气环流的改变将对各产区后续产出产生影响，厄尔尼诺现象次年的负面影响预计在2025年体现，但周期性拐点已逐步临近，供需平衡压力持续。

库存方面，标准品（RU）库存处于近十年低位，天然橡胶交易所（NR）库存则达到历年最高，国内市场特别是青岛保税区干胶库存去库速度快，合成胶库存降至较低水平，全钢胎成品库存出现累库现象。

需求侧，国内市场重卡销量环比下滑，消费指标疲软，但地产政策的放松提振预期。乘用车市场受价格战影响，消费观谨慎，海外汽车市场亦表现分化。水泥产量下行，基建投资虽列为重点，但实际数据疲弱。

结合上述因素，短期内，尽管处于统计周期上半年的年度弱势阶段宜谨慎，但在RU现货绝对高位、内外倒挂背景下存在下行空间的对冲机会，而NR在区间10500-11500范围内可参考。风险点在于天气变化、汽车销量不及预期、宏观经济政策变化以及行业格局调整。综合来看，虽原料坚挺提供支撑，但需警惕全球需求放缓与供应逐步释放带来的下行风险，具体操作需灵活把握。