20241231-西南证券-2024年12月PMI数据点评_制造业平稳收官_非制造业超预期改善_7页_1mb

制造业PMI：景气度边际回落02个百分点至50.1%，但仍高于市场预期。四季度平均PMI为50.2%，明显高于三季度的49.4%，跨入扩张区间。需求端新订单指数达51%，创四个月新高，生产指数则因行业淡季影响小幅回落，但大型企业景气度稳健，中小企业仍处于收缩区间。出口方面，新出口订单指数回升，但外需整体疲弱，贸易摩擦不确定性较高等因素压制出口潜力。

非制造业PMI表现亮眼，商务活动指数升至52.2%，服务业与建筑业同步向好。餐饮、零售等行业受节假日效应提振，制造业仍将推动整体经济复苏。

行业方面，消费品制造业景气度最高，新动能行业如装备制造业与高技术制造业也保持扩张态势，性价比高的原材料行业虽处淡季，但价格指数边际改善，库存压力有所缓解。

风险提示：政策落地不及预期及外需超预期下降，仍有待观察。