20170405-东兴证券-宏观经济周报_3月PMI创新高_制造业平稳向好_23页_1mb

2017年3月PMI创新高 制造业平稳向好总结

核心内容

2017年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）达到51.8，创2012年4月以来最高水平，表明制造业持续保持平稳扩张态势。非制造业商务活动指数为55.1，环比增长0.9个百分点，扩张势头加快。整体来看，3月经济运行稳中向好，显示出经济结构转型带来的积极影响。

主要观点

• 制造业PMI持续扩张
  3月制造业PMI连续第二个月上涨至51.8，已连续八个月高于荣枯线，连续六个月保持在51.0以上，为2013年以来同期最高。

  • 生产回升：3月生产指数为54.2，较上月上涨0.5个百分点，较去年同期上涨1.9个百分点，显示企业恢复生产。
  • 需求改善：新订单指数为53.3，较上月上涨0.3个百分点，新出口订单指数连续五个月保持在荣枯线上，市场需求增速加快。
  • 库存收缩：原材料库存指数为48.3，产成品库存指数为47.3，均低于荣枯线，表明去库存仍在继续。
  • 分企业规模：大型企业PMI为53.3，中型企业为50.4，小型企业为48.6，显示小型企业收缩幅度明显收窄。

• 非制造业稳中有升
  非制造业商务活动指数为55.1，环比上涨0.9个百分点，显示非制造业扩张速度加快。

  • 建筑业：指数为60.5，连续第七个月高于60.0，显示建筑业处于高位景气区间。
  • 服务业：指数为54.2，环比上涨1个百分点，多个行业如零售、航空运输、互联网等均位于较高景气区间。

• 宏观经济稳中求进
  2016年我国经济运行缓中趋稳、稳中向好，GDP达到74.4万亿元，增长6.7%，对全球经济增长贡献率超过30%。

  • 2017年目标：GDP增长6.5%左右，财政赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元，货币政策保持稳健中性，M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。
  • 结构转型：服务业增加值占GDP比重上升至51.6%，成为经济稳定增长的主引擎。
  • 政策重点：深入推进“三去一降一补”、深化改革、鼓励互联网+商业模式、推进“一带一路”建设、加强生态文明建设。

关键信息

• 3月PMI数据亮点

  • 制造业PMI：51.8，为2012年4月以来最高。
  • 非制造业PMI：55.1，环比增长0.9个百分点。
  • 生产指数：54.2，较上月上涨0.5个百分点。
  • 新订单指数：53.3，较上月上涨0.3个百分点。
  • 新出口订单指数：51.0，连续五个月保持在荣枯线上。

• 政策动向

  • 设立雄安新区：中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，作为全国意义的新区。
  • 混合所有制改革：发改委推进混合所有制改革试点，尽快批复方案。
  • 资本流动管理：央行加强对资本流动的宏观审慎管理，提高汇率灵活性。
  • 房地产调控：国务院要求遏制热点城市房价过快上涨，加强分类调控。
  • 财政政策：财政赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元，其中中央财政赤字1.55万亿元，地方财政赤字8300亿元。
  • 货币政策：保持稳健中性，M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。

• 经济数据

  • 原油产量：1-2月原油产量3123万吨，同比下降7.9%。
  • 成品油消费：1-2月成品油消费量增长4.9%。
  • 外汇占款：2月外汇占款减少581.19亿元，为去年5月以来最小降幅。
  • 贸易逆差：2月贸易账逆差648亿美元，较前值略有收窄。
  • 美国经济数据：美国2月PCE物价指数同比2.1%，创5年最大同比增幅；密歇根大学消费者信心指数创2000年以来新高。

• 行业动态

  • 流动性：本周长短期利率、票据贴现利率、美元兑人民币中间价上涨；互联网金融收益率上升。
  • 煤炭：秦皇岛港煤库存上涨。
  • 有色金属：铜价、铝价上涨，黄金价格下跌。
  • 化工：石脑油、沥青、聚氯乙烯价格上涨；橡胶、PTA、粘胶短纤价格下跌。
  • 钢铁：螺纹钢、线材、铁矿石价格上涨，热轧卷板库存上升，螺纹钢、线材、冷轧库存下降。
  • 建材：北京水泥价格上涨，玻璃价格指数、综合指数、市场信心指数上涨。
  • 房地产：上海、广州商品房成交面积上涨，北京商品房成交面积下跌。
  • 交通运输：运费指数、CCBFI综合指数、中国CCFI综合指数上涨。
  • 食品价格：仔猪、生猪、猪肉价格上涨；CRB现货综合指数、豆粕价格下跌。
  • 电影票房：本周电影票房收入上涨。

总结

3月PMI创新高，制造业保持平稳向好，非制造业扩张加快，显示出经济稳中向好的态势。同时，宏观经济政策稳步推进，财政和货币政策保持稳健，经济结构转型红利可期。在政策支持和市场需求回升的推动下，2017年经济有望实现稳定增长，但需关注后续政策执行力度及外部环境变化对经济的影响。