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食品饮料行业周报总结（2017年2月20日-2月24日）

核心内容

2017年2月20日至24日期间，食品饮料板块整体上涨2.82%，跑赢上证综指1.21个百分点，在申万28个子行业中排名第6。白酒板块涨幅最大，达到3.97%，成为板块领涨力量。其他酒类和食品综合板块也表现良好，分别上涨3.52%和2.97%。个股中，山西汾酒、今世缘和古井贡酒涨幅居前，而惠泉啤酒、龙大肉食和黑牛食品跌幅较大。

分析师认为，白酒板块在基本面正反馈和国企改革主题催化下仍将继续保持强势，2017年将是白酒真正的大年。建议继续看好一线白酒品牌，如泸州老窖、贵州茅台和五粮液，同时关注次高端及中高端白酒，如古井贡酒、水井坊和洋河股份。国企改革受益标的包括贵州茅台、山西汾酒和顺鑫农业。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：白酒板块在春节后渠道反馈积极信息、春季糖酒会即将召开、淡季提价预期以及市场情绪等因素的推动下，持续领涨。五粮液的提价举措对国窖1573、剑南春、水井坊等次高端品牌有利，而茅台淡季批价回落属于正常现象。
• 乳制品与食品行业趋势：在成本上涨背景下，乳制品企业可能通过提价和优化竞争格局改善业绩。伊利股份的员工持股计划完成出售，显示公司基本面有望好于2016年。燕塘乳业已有部分产品提价，建议关注其后续提价和促销政策变化。
• 市场情绪与估值：当前白酒板块估值仍处于合理水平，建议投资者持有并择机加配。市场持仓尚未达到高位，基金白酒持仓为标配，但仍有提升空间。
• 国企改革与山西汾酒：山西汾酒的国企改革进程受到重点关注，政府改革决心大，且汾酒具有深厚的品牌基础，未来增长潜力值得期待。

关键信息

一、行业表现

• 板块整体表现：食品饮料板块跑赢申万A指0.7个百分点，白酒板块表现最佳，跑赢1.9个百分点。
• 子行业表现：白酒涨幅最大，其他酒类和食品综合涨幅次之，而肉制品、乳品、啤酒和葡萄酒则表现相对较弱。

二、重要公告与事件

• 山西汾酒：尚未分解落实目标责任书任务，但改革进程值得关注。
• 贵州茅台：2016年实现营业总收入128.52亿元，同比增长25.38%。
• 泸州老窖：52度国窖1573经典装零售价调整为899元/瓶。
• 洋河股份：洋河特曲销量突破100万瓶，销售额破亿。
• 伊利股份：员工持股计划完成出售，价格在18元左右。
• 百润股份：2016年业绩大幅下滑，净利润同比减少128.39%。

三、成本与价格变动

• 生鲜乳价格：10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤，同比下降0.6%，环比保持不变。
• 奶粉进口价格：1月份奶粉进口平均价为2711.14美元/吨，同比上升16.88%，环比下降1.35%。
• 猪肉价格：上周猪肉价格为28.30元/公斤，同比下降0.70%，环比下降1.50%。

四、盈利预测与估值

• 白酒板块估值：2017年动态PE为26.25x，溢价率为42%，环比上升3.9%。
• 食品饮料板块估值：2017年动态PE为27.84x，溢价率为51%，环比上升1.4%。
• 核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊、顺鑫农业；伊利股份、双汇发展。

下周重大事项

• 股东大会提示：皇氏集团将于2017年2月27日召开股东大会。

盈利预测表

• 主要公司盈利预测：包括贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、伊利股份、双汇发展等，均表现出不同程度的盈利增长预期。

投资建议

• 白酒板块：继续推荐一线酒品牌，关注次高端及中高端酒的提价和新品发布。
• 乳制品：关注成本上涨下的产品提价及竞争格局改善。
• 其他食品股：推荐双汇发展（高股息率）、桃李面包（收入增长）、安琪酵母（盈利改善）等。

总结

2017年2月食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒板块尤为强势。分析师认为，白酒行业在2017年将迎来更大机会，建议继续看好一线酒品牌及次高端品牌。乳制品和食品行业在成本上涨和市场结构优化背景下也有较好前景。山西汾酒的国企改革成为焦点，其未来增长潜力值得期待。