20170227-申万宏源-休闲服务行业周报_板块整体强势上扬_携程全年交通票务收入增幅98__15页_979kb

休闲服务行业周报总结

核心内容概览

2017年2月27日发布的休闲服务行业周报指出，休闲服务板块整体强势上扬，休闲服务指数上涨 3.51%，相对沪深300指数涨 1.98%，在申万一级行业中排名第3位。尽管优质公司因高估值涨势疲软，但市场已有所消化，旅游行业在消费升级背景下，行业红利远未结束，具有高确定性的稳增长特性，行业估值进入回升通道。

主要观点与关键信息

1. 行业表现

• 休闲服务指数上涨 3.51%，强于市场整体表现。
• 旅游综合指数上涨 4.15%，景点指数上涨 3.40%，酒店指数上涨 1.62%，餐饮指数上涨 2.79%。
• 行业整体呈现复苏态势，尤其在酒店和景区板块表现突出。

2. 公司动态

• 腾邦国际：2016年营收13.14亿元，净利润1.8亿元，分别同比增长 41.59%、23.57%。
• 西藏旅游：2016年营收1.26亿元，同比下滑 16.97%；净利润亏损 9512.41万元，同比下滑 1876.28%，主因包括尼泊尔地震及“两限一警”政策。
• 国旅联合：2016年营收1.17亿元，同比增长 32.78%，但净利润亏损 1.63亿元。
• 携程：2016年交通票务营收同比增长 98%，全年营收达 88亿元，显示其在交通票务领域表现强劲。
• 宋城演艺：2016年营收同比增长 46.9%，市场表现突出。

3. 行业趋势

• 国企改革：旅游行业60%为国有企业，改革将提升经营效率和业绩表现，首旅酒店作为国企改革的代表，被重点推荐。
• 消费升级：人均旅游消费提升，景区业态向多元化发展，如演艺、餐饮、住宿等，为行业带来新增长点。
• 出境旅游：中国护照含金量提升，与127国互免签证，推动出境旅游市场增长，但众信旅游和凯撒旅游因估值过高，短期面临调整。

4. 推荐标的

• 综合旅游：中青旅、中国国旅
• 餐饮酒店：首旅酒店、岭南控股
• 景区：张家界、黄山旅游
• 其他推荐：北部湾旅、好巧网、麦淘亲子

5. 重要事件

• 万豪：2016年第四季度净收入增长 21%，全年客房数增长显著，显示国际酒店集团增长潜力。
• 好巧网：完成 1.2亿元 B+轮融资，成为国际酒店资源整合平台，未来增长空间大。
• 麦淘亲子：获得 7000万元 B轮融资，完善复星“家庭生态”布局，专注亲子教育与旅游结合。
• 中法驾驶证互认：便利两国游客出行，对旅游行业有积极影响。

6. 公司公告更新

• 全新好：拟设立投资中心，投资总额500万元。
• 曲江文旅：购买理财产品2000万元，年化收益率 2.85%。
• 中青旅：设立红奇基金管理公司，控股子公司耀悦旅游启动增资扩股计划。
• 西藏旅游：发布2016年年报，净利润大幅下滑，主因包括政策影响和业务调整。

推荐标的分析

中青旅

• 作为国企改革的代表，公司治理结构和景区运营能力较强。
• 乌镇和古北水镇是其两大看点，未来有望成为业绩爆发点。

首旅酒店

• 在国企改革中变化最快，整合如家资源，携程成为其第二大股东。
• 酒店行业复苏，预计未来需求将逐步释放。

北部湾旅

• 小市值公司，但转型为海洋旅游，未来潜力巨大。
• 背后有新奥集团支持，转型逻辑清晰。

众信旅游 & 凯撒旅游

• 出境旅游龙头，但因市场估值过高，短期面临调整。
• 出境旅游需求下沉，未来仍有增长空间，建议关注其二季度表现。

行业数据追踪

主要目的地国家汇率

• 提供美元、欧元、韩元、日元、英镑、澳元等汇率信息，便于投资者评估跨境旅游成本。

行业重点公司估值

• 景区类：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A、张家界、长白山、九华旅游、曲江文旅、北部湾旅、三特索道、云南旅游、桂林旅游、西安旅游等。
• 酒店类：首旅酒店、金陵饭店、岭南控股、华天酒店等。
• 餐饮类：全聚德、西安饮食等。

投资评级说明

• 买入：相对市场表现 20% 以上。
• 增持：相对市场表现 5%~20%。
• 中性：相对市场表现 -5%~+5%。
• 减持：相对市场表现 5% 以下。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。报告内容基于公开信息，不保证其准确性。投资者应咨询独立顾问以获取完整信息。

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