20231015-财通证券-金属_新材料周报_巴以冲突升级_避险情绪升温_金价大涨_24页_1mb

巴以冲突升级，避险情绪升温，金价大涨

核心内容总结

核心观点

• 贵金属：巴以冲突升级，避险情绪升温，金价大涨。伦敦现货金周度上涨4.92%至1909.20美元/盎司，SHFE金周度下跌1.55%至453.76元/克。美联储9月会议纪要显示加息必要性或在降低，但冲突推动黄金避险属性支撑金价上扬。
• 工业金属：铜和铝价格承压下行。铜因海外宏观压制及美元走强而下跌，铝则因“银十”需求落空和节后库存累积而下跌。但部分金属如精铜杆订单表现超预期，铝企排产积极，预计10月开工率下滑有限。
• 能源金属：锂价因盐厂减产挺价而反弹，钴价因成本支撑上涨。稀土方面，镨钕维持稳定，铽镝价格回落。
• 小金属：部分小金属如钛精矿、海绵钛上涨，而钼精矿、五氧化二钒等下跌。

主要观点

• 宏观背景：美国9月CPI略超预期，但核心CPI回落，美联储加息压力减小。中国9月CPI同比持平，PPI降幅收窄，但新增人民币贷款不及预期，出口数据下滑。
• 金价上涨：避险情绪推动金价短期上涨，但SHFE金因国内需求疲软而小幅下跌。
• 铜价承压：美元走强及海外宏观压制导致铜价下跌，但节后订单表现良好，预计开工率下滑有限。
• 铝价下行：节后需求不及预期及库存累积使铝价承压，但企业排产积极。
• 锂价反弹：锂盐厂减产挺价，碳酸锂价格周度上涨0.98%。
• 钴价上涨：成本支撑显著，硫酸钴和四钴价格分别上涨1.32%和5.33%。
• 稀土价格分化：镨钕价格小幅上涨，铽镝价格回落，氧化物市场维持震荡。
• 市场表现：申万有色板块本周上涨0.47%，跑赢上证指数，板块排名第六。部分个股表现突出，如宏达股份、银邦股份等涨幅居前。

关键信息

价格变化

• 黄金：伦敦现货金上涨4.92%至1909.20美元/盎司，SHFE金下跌1.55%至453.76元/克。
• 白银：伦敦现货银上涨4.57%，上期所银下跌2.11%。
• 铜：LME铜上涨0.13%，SHFE铜下跌1.16%。
• 铝：LME铝下跌1.68%，SHFE铝下跌2.69%。
• 锂：碳酸锂价格上涨0.98%至17.06万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.77%。
• 钴：MB钴价格上涨5.24%，硫酸钴和四钴分别上涨1.32%和5.33%。
• 稀土：氧化镨上涨0.46%，氧化钕上涨0.57%，氧化铽和氧化镝分别下跌1.00%和5.16%。

库存与盈利

• 铜：伦铜库存上涨6.30%，沪铜库存上涨45.90%，冶炼毛利下跌6.40%。
• 铝：沪铝库存上涨39.29%，现货库存上涨26.32%，铝企毛利下跌21.29%。
• 锂：碳酸锂毛利下跌58.31%。
• 钴：国内冶炼厂毛利上涨1.38%，刚果原料钴企毛利上涨1.94%。
• 稀土：氧化镨钕盈利亏损16.36万元/吨，钕铁硼盈利5.84万元/吨。

相关标的

风险提示

• 下游复产不及预期
• 国内房地产需求不振
• 美联储加息幅度超预期
• 新能源汽车增速不及预期
• 海外地缘政治风险

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为14.97倍，较万得全A低12%。
• PB_LF：申万有色板块为2.16倍，较万得全A高39%。

结论

整体来看，贵金属因避险情绪推动价格上涨，而工业金属受宏观压制和需求疲软影响价格承压。能源金属中锂和钴表现相对较好，稀土价格分化。市场表现方面，有色板块跑赢上证指数，但部分个股表现不佳。投资建议方面，部分公司获得增持或买入评级，需关注宏观经济和地缘政治变化对金属价格的影响。