20210630-格林期货-铝期货季报_国内终端下游同比订单增量难期_边际影响看海外_预计震荡_25页_2mb

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文档核心内容总结

核心内容

本报告分析了2021年第二季度电解铝市场的多空逻辑、行情走势、供需变化以及未来趋势预测，同时对风险因素进行了提示。整体市场判断为震荡，预计价格运行区间为17800元/吨-19000元/吨，伦铝2300-2450美元/吨。

主要观点

1. 市场走势分析

• 二季度行情：4月快速上涨，5月冲高后回落，6月震荡运行。
• 价格表现：沪铝4月上涨10.50%，5月跌0.32%，6月跌1.2%；伦铝下跌3.04%至2389.5美元/吨。
• 库存变化：国内社库和伦铝库存均呈现去库趋势，但不及预期，显示需求增长有限。
• 沪伦比值：受美元指数走强影响，沪伦比值回升，不利于出口。

2. 多空逻辑

利多因素

• 出口订单：欧美疫情改善带动部分订单回流，但其他地区疫情未改善，仍依赖中国产能。
• 新能源汽车需求：受益于碳达峰碳中和政策，新能源汽车需求增长显著，带动铝合金锭需求。
• 氧化铝成本上行：山西矿山治理、铝土矿供应紧张，导致氧化铝价格上涨。
• 产能转移：电解铝产能向西南地区转移，云南、广西、贵州等地投产规模扩大。

利空因素

• 终端需求不足：房地产“住房不炒”政策压制投资增速，基建受限于隐性债务治理，需求增长受限。
• 出口压力：美元指数走强影响出口盈利，部分订单回流海外，削弱国内出口。
• 库存压力：国内社库和伦铝库存去库不及预期，显示市场疲软。
• 成本传导受阻：下游企业难以转嫁成本压力，盈利能力受限，抑制消费增长。

关键信息

供需情况

• 国内产量：1-5月电解铝产量1636.64万吨，同比增加8.97%。
• 出口量：1-5月未锻轧铝及铝材出口43.9096万吨，同比增长14.67%。
• 进口量：1-5月电解铝进口量57624.51吨，同比下降18.97%。
• 合金锭需求：预计第三季度合金锭需求先降后升，新能源汽车带动需求增长。
• 废铝进口：受环保政策影响，废铝进口减少，再生铝合金锭产量增加54.24%。

成本端变化

• 氧化铝价格：二季度氧化铝价格上行，山西、河南等地价格涨幅显著。
• 其他原料：预焙阳极、煤炭、氟化铝价格均有不同程度上涨。
• 铝土矿：国内铝土矿价格因山西矿山治理上涨，进口矿石价格相对平稳，但海运费上涨影响进口积极性。

风险提示

• 价格治理风险：管理当局对大宗商品价格脱离基本面的管控态度。
• 淡季需求走弱：7、8月为传统淡季，需求增长有限。
• 地缘政治风险：国际局势不均衡可能影响市场走势。
• 通胀与美元走势：美通胀升温可能导致美元指数上行，影响出口和进口盈利。

未来展望

• 三季度：国内需求增长有限，出口订单或有所回落，但合金锭需求有望回升。
• 四季度：海外需求恢复后，进口压力减少，但订单向国内转移的部分可能缓解库存压力。
• 价格区间：预计沪铝17800元/吨-19000元/吨，伦铝2300-2450美元/吨。
• 趋势判断：7、8月建议区间空单，9月区间偏多，整体以震荡为主。

操作建议

• 7、8月：建议采取区间空单策略。
• 9月：建议偏多操作。
• 关注点：美元指数走势、国内政策、海外疫情恢复情况、新能源汽车需求变化。

行情预判

• 国内：7、8月需求无显著增量，9月开始有望改善。
• 海外：疫情恢复和政策变化将影响供需平衡，若疫情改善，海外需求有望拉动价格上涨。
• 跨市趋势：第二季度境内外分化，海外或加速，内外盘比值收窄。

附录：数据参考

• 库存变化：国内社库去库36.5万吨，伦铝去库27.3225万吨。
• 开工率：5月铝板带箔开工率78.23%，铝型材开工率57.99%。
• 出口数据：1-5月未锻轧铝及铝材出口43.9096万吨，同比增长14.67%。

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本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。分析师观点不代表公司立场，投资者据此操作需自行承担风险。