20241227-中航期货-铝年报_宏观不确定性较强_铝价难现趋势性行情_23页_1mb

铝行业2024年铝年报分析总结

一、铝价总体表现

2024年铝价呈现宽幅震荡格局，年初在18500元/吨附近震荡，受美联储降息预期、消费回暖、氧化铝价格上涨等因素共同推动，最高触及22040元/吨高点，三季度因宏观预期退潮和季节性淡季回落至18730元/吨左右，年底反映国内政策提振后再次回升至21820元/吨。

二、价格波动影响因素

1. 美联储货币政策存在不确定性，降息动作逐步推进，但停止降息的可能性增加，美元指数仅呈现脉冲性上涨。
2. 特朗普当选后政策不确定性加剧，其以“美国优先”为核心的政策主张可能通过汇率、通胀、全球贸易等层面影响铝价。
3. 全年进口铝土矿依赖性高企，矿石供应扰动将限制价格下跌空间，成本支撑依然稳固。

三、供需格局分析

1. 氧化铝供应紧张态势全年延续，氧化铝价格最高触及5700元/吨，此后震荡回落。
2. 电解铝产量同比增长4%，产量供应短期波动主要由电力供应及云南地区减产复产驱动。
3. 持续高景气行业中新能源、汽车、家电仍为铝消费重要支撑，但地产与铝材出口前景存在挑战。

四、市场研判

展望2025年，铝价运行区间预计在18500元/吨至上期限范围内的区间震荡为主，上涨空间有限，下跌动力不足，呈现高位宽幅震荡格局。

五、风险提示

需密切关注政策变动情况，把握产业政策实施节奏、美联储降息路径及美特朗普执政下产业链变化节奏。