20140922-德邦证券-一周策略_政策加码提振信心_13页_1mb

策略研究报告总结

核心内容概述

本报告为2014年9月的A股与港股投资策略分析，涵盖海外经济、国内经济、资金与流动性、盈利与估值等多方面内容，旨在为投资者提供市场趋势判断和行业配置建议。

主要观点

• 海外经济形势：美国经济持续复苏，通胀稳定，就业市场改善，消费增长强劲，但房地产市场偏弱。美联储维持低息政策，预计加息时间在2015年年中。美股中期走势向上，美元走强。
• 国内经济形势：经济缺乏内生动力，稳增长措施尚未见效，货币宽松政策开始加码。央行通过下调回购利率，进一步降低无风险利率，推动市场流动性改善。
• A股投资策略：市场短期震荡，但中期上升趋势未变，建议继续持股。重点配置银行、白酒、环保和新能源汽车等行业，同时关注沪港通和国企改革主题。
• 港股投资策略：港股周跌1.18%，但估值相对便宜，预计在A股企稳回升和沪港通全面展开的背景下，港股走势将强于A股，有望重拾升势。

关键信息

市场数据

• 主要指数表现：
  • 道琼斯指数：17279.74，本周涨1.72%，本年涨4.24%
  • 纳斯达克指数：4579.79，本周涨0.27%，本年涨9.65%
  • 标普500指数：2010.40，本周涨1.25%，本年涨8.77%
  • 恒生指数：24306.16，本周跌-1.18%，本年涨4.29%
  • 上证综指：2329.45，本周跌-0.11%，本年涨10.09%
  • 深证成指：8047.25，本周跌-1.22%，本年跌-0.92%

行业配置建议

• 超配行业：
  • 文化传媒（教育）
  • 医药生物（医疗保健）
  • 食品饮料（白酒）
  • 计算机
  • 电子
  • 通信
  • 纺织服装（服装家纺）
  • 机械设备
  • 化工（复合肥）
• 标配行业：
  • 银行
  • 非银金融
  • 房地产
  • 公用事业
  • 电气设备
  • 汽车
  • 商业贸易
  • 家用电器
  • 农林牧渔
  • 国防军工
  • 轻工制造
• 低配行业：
  • 采掘
  • 交通运输
  • 有色金属
  • 钢铁
  • 建筑材料
  • 建筑装饰
  • 综合

模拟组合表现

• 组合区间绝对收益：14.6%
• 相对沪深300收益：10.5%
• 组合行业权重：
  • 银行：13.90%
  • 医药生物：10.89%
  • 食品饮料：13.26%
  • 纺织服装：15.55%
  • 化工：15.73%
  • 计算机：4.50%
  • 电子：4.20%
  • 通信：2.30%
  • 机械设备：6.10%
  • 休闲服务：11.17%
  • 传媒：13.70%

政策与流动性

• 货币宽松：9月18日央行第二次下调14天期正回购利率20个BP至3.5%，表明政策加码，流动性改善。
• 利率变化：1年期和10年期国债利率分别下降5个BP和25个BP，无风险利率下行。
• 资金流动：银行间回购利率下降，反映市场流动性增强，资金流入港股连续12周。

投资建议

• A股：短期震荡，中期趋势向上，建议继续持股。
• 港股：估值较低，受A股企稳和沪港通影响，有望走强。
• 行业配置：重点配置银行、白酒、环保和新能源汽车，同时关注沪港通和国企改革主题。
• 风险提示：房地产投资持续下滑，出口增长乏力，需关注政策力度和改革效果。

分析师信息

• 分析师：张海东
• 联系方式：8621-68761616-8168, zhanghd@tebon.com.cn
• 公司：德邦证券有限责任公司
• 地址：上海市福山路500号城建国际中心26楼
• 官网：http://www.tebon.com.cn

投资评级

行业评级

• 推荐（Attractive）：文化传媒、医药生物、食品饮料、计算机、电子、通信、纺织服装、机械设备、化工
• 中性（In-Line）：银行、非银金融、房地产、公用事业、电气设备、汽车、商业贸易、家用电器、农林牧渔、国防军工、轻工制造
• 回避（Cautious）：采掘、交通运输、有色金属、钢铁、建筑材料、建筑装饰、综合

股票评级

• 买入（Buy）：预期未来6个月股价涨幅≥20%
• 增持（Outperform）：预期未来6个月股价涨幅为10%-20%
• 中性（Neutral）：预期未来6个月股价涨幅为-10%~10%
• 减持（Sell）：预期未来6个月股价跌幅>10%

特别提示

• 本报告面向机构投资者，个人投资者需在投资顾问指导下操作。
• 交易价格以当日开盘价为准，涨停/跌停需打开后方能成交。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，亦不构成投资建议。