20230418-太平洋-钧达股份-002865.SZ-TOPCon电池片放量加速_营收与盈利迎来高速增长_5页_1mb

业绩预告显著增长和市场机遇

钧达股份（002865）2023年第一季度业绩预告显示，归母净利润为33-38亿元，同比增长1425%-1656%；扣非归母净利润为32-37亿元，同比增长1382%-1613%。这主要得益于N型产品的需求提升和盈利分化。

N型产品放量加速

公司一季度电池片出货量达481GW，其中TOPCon出货25GW，Perc出货231GW。N型产品盈利优于Perc，TOPCon盈利达9-10分/瓦。N型产品需求快速提升，预计2023年Q2和全年盈利能力保持强劲，海外市场订单量大是主要驱动力。

产能扩张和效率领先

截至2023年底，公司Perc/TOPCon产能预计达到95GW/31GW。已达产项目包括上饶基地95GW Perc产能（效率23.5%+）和滁州一期8GW TOPCon产能（效率25%+）。爬坡中滁州二期10GW项目预计2023年中期达产，新增SE设备和增效0.02-0.03个百分点。

市场接受度提高

N型电池片供应紧缺，终端收益率更高，传导至电池片报价坚挺。N型产品需求强于预期，海外市场订单占比高，推动全年营收与盈利高速增长。

投资建议和财务预测

太平洋证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为22838亿元、30230亿元、32472亿元；归母净利润分别为2220亿元、2860亿元、3164亿元；EPS分别为11.17元、14.38元、15.91元。市盈率预计从36降至44，行业和个股表现优于沪深300指数。

财务概况

2022年营业收入115.95亿元，同比增长30.5%；净利润7.17亿元，同比增长501%。2023-2025年财务指标显示营收和盈利持续高增长，ROE从68%提升至34%，现金流量和偿债能力稳健。