20241031-华安证券-鹏鼎控股-002938.SZ-三季度表现亮眼_期待AI_Phone机型周期_4页_398kb

鹏鼎控股（002938）三季度业绩总结与投资展望

业绩亮点

公司前三季度实现营收2349亿元，同比增长148%，净利润197亿元，增长71%。2024年第三季度单季度营收1036亿元，同比增长161%，环比增长609%；净利润119亿元，增长153%。三季度毛利率达236%，环比增长81%，同比下降0.8%，显示盈利能力显著改善。

关键因素分析

• 毛利率提升：经历二季度波动后，公司毛利率趋于稳定。
• 费用结构：单季度期间费用同比增加110亿元，主要由研发（11亿元）及财务费用（20亿元）增长驱动，管理费用下降。
• 汇兑影响：虽然财务费用上升，收入扩张抵消了部分汇兑压力，实现净利率与去年同期基本持平。

iPhone创新周期展望

参考iPhone6（2014年）及iPhone12（2020年）两次设计变革带动超级机型周期的经验，预计iPhone17将在AI加持下推动新一轮增长，创新驱动零部件需求。

投资建议与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为375亿、440亿、479亿元，对应EPS分别为16.2元、19.0元、20.6元。
• 估值变化：2024年10月31日收盘价对应PE从232倍下调至182倍。
• 评级维持："增持"评级不变。

风险提示

• 市场复苏力度不及预期。
• 竞争加剧，大客户产品进展不及预期。

总结

鹏鼎控股三季度业绩大幅超预期，单季度收入、利润均创新高，毛利率稳步提升。分析师维持"增持"评级，看好AI与iPhone创新周期的双重叠加带来的长期增长空间。