20210930-中泰证券-旗滨集团-601636.SH-持股计划覆盖面_金额扩大_中长期发展信心凸显_4页_687kb

旗滨集团员工持股计划及中长期发展分析总结

核心内容

旗滨集团（601636）于2021年9月29日发布《中长期发展计划之第三期员工持股计划（草案）》，旨在通过扩大持股计划的覆盖面与金额，进一步增强员工积极性，彰显公司对中长期发展的信心。该计划拟筹集资金上限为2.35亿元，以8.49元/股的价格购买公司回购股份中2768万股，占公司总股本的1.03%。

主要观点

• 员工持股计划扩大：第三期计划覆盖员工人数及金额均较前两期有明显提升，反映出公司对未来发展充满信心，有助于构建员工与股东利益共享机制。
• 盈利预测积极：公司预计2021-2023年归母净利润分别为50.6亿元、58.9亿元、68.9亿元，对应PE分别为9.2倍、7.9倍、6.8倍，显示出公司盈利有望持续高增长。
• 行业景气度良好：浮法玻璃行业维持景气，公司作为龙头企业，拥有26条优质浮法产线，日熔量达17600吨，产能与盈利能力均居行业前列。
• 新兴业务推动成长：公司在光伏玻璃、节能玻璃、电子玻璃及药用玻璃等新兴领域布局，具备较强的中长期成长潜力。

关键信息

公司概况

• 总股本：2,686.2百万
• 流通股本：2,686.2百万
• 市价：17.33元
• 市值：465.5亿元
• 流通市值：465.5亿元

股东评级

• 评级：增持（维持）
• 分析师：孙颖
• 执业证书编号：S0740519070002
• 电话：021-20315782
• Email：sunying@r.qlzq.com.cn

财务预测（单位：亿元）

员工持股计划对比

公司层面业绩考核目标

• 以2016-2018年营收平均值为基数，2021年营收复合增长率不低于10%；
• 2021年净资产收益率不低于同行业对标企业80分位值水平。

新兴业务布局

1. 光伏玻璃：公司拥有5条在建光伏产线，合计1200t/d，加上现有2500t/d计划转产的超白浮法产能，总产能将达8500t/d，跻身行业前列。
2. 节能玻璃：湖南节能二期项目预计2021年底前投产，新增年产能镀膜玻璃500万平米、中空玻璃50万平米。
3. 电子玻璃：高铝电子玻璃产线已于2020年投入运营，产能65t/d，预计年创收4.1亿元，贡献利润1.6亿元。
4. 药用玻璃：湖南郴州25t/d中性硼硅药用玻璃素管生产线已进入调试阶段，预计2021Q4投入商业运营。

财务比率

投资建议

公司凭借“一体两翼”战略，有望实现盈利高增长，并降低经营周期性。考虑到公司长期成长性及当前估值水平，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨；
• 新建产能投放不及预期；
• 新产品拓展不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，反映作者研究观点，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注信息更新，本报告不构成任何投资建议，亦不承担因此产生的责任。