20240926-国证国际证券-行业研究点评_消费券刺激下的运动品发展机遇_4页_682kb

今年上半年，运动用品板块在消费板块承压的背景下表现相对稳定，与大盘走势一致，但进入下半年后，估值出现回落，主要由于中期业绩符合预期且公司调整了全年指引，导致投资情绪趋缓。政策刺激成为关键因素，例如上海发放消费券，投入5亿元覆盖体育领域，预计带动消费回暖。

当前估值处于相对合理水平，多数公司估值在15倍左右，部分接近10倍，具备吸引力。下半年消费情绪可能好转，受政策支持、品牌开店恢复及巴黎奥运热点影响，消费习惯将回归正常，有望推动业绩回升。推荐标的包括安踏体育、李宁、耐克和滔搏，各有增长潜力：

• 安踏体育：上半年收入同比增长138%，管理层回购和股息显示信心，多品牌战略覆盖消费群体。
• 李宁：业绩稳健，库存健康，增长弹性较大，外资持股比例高。
• 耐克：新CEO接任，可能重振公司，改善渠道策略。
• 滔搏：业绩波动，但受益于主力品牌复苏和消费刺激。

风险包括政策变动、消费意愿未达预期和行业竞争加剧。总体看，下半年运动品行业机遇与挑战并存，需关注政策和市场动态。