20220612-东吴证券-社会服务行业跟踪周报_政策暖风吹向消费券_两轮消费券复盘与对比_27页_1mb

社会服务行业跟踪周报总结

核心内容

本报告分析了2020年与2022年两轮消费券发放政策，探讨其政策力度、发放形式及效果差异，并总结了当前社会服务行业的走势及市场动态。

主要观点

• 消费券政策的杠杆效应：消费券具有显著的杠杆效应，能够有效刺激消费，促进经济复苏，且不会“透支消费”，而是促进“消费回补”。
• 2020年与2022年消费券发放对比：
  • 适用范围：2020年主要针对餐饮、旅游、商超等直面疫情冲击的行业，2022年则扩大至3C产品、汽车、文旅等领域。
  • 发放形式：2020年基本通过线上平台发放优惠券，2022年新增数字人民币红包形式，并引入线下消费后申请补贴的方式。
  • 参与主体：2022年消费券发放由政府主导，同时机构和商家也积极参与，形成多方合力推动消费增长。
• 消费券效果：2020年消费券拉动效应显著，数字消费券杠杆率高达8倍，核销率达62%。2022年消费券效果初显，尤其对小微商家和受疫情影响较重的行业恢复具有积极作用。

关键信息

2022年消费券发放情况

• 北京：发放绿色节能消费券，支持家电消费；苏宁易购发放超3亿元消费券。
• 深圳：发放4亿元购物消费券、6000万元餐饮消费券、1000万元文体旅游消费券及3000万元数字人民币红包。
• 成都：分两批次发放6亿元“520”消费券，覆盖零售、餐饮、文旅等领域。
• 太原：发放4.2亿元消费券，设置5类22种数字消费券，活动覆盖全市六区三县一市。
• 宁波：计划投入超3亿元，持续至9月底，携手10万多家商贸企业及文旅单位。
• 云南：发放1800万元文旅消费券，推动旅游市场恢复，后续将分三轮发放1亿元消费券。

2020年消费券发放情况

• 发放时间与金额：截至2020年4月18日，36个城市发放消费券，总金额达57.4亿元。其中，杭州以16.8亿元居首，温州/青岛/南京/郑州/武汉分别为6亿/3.6亿/3.18亿/4亿/5亿元。
• 发放方式：主要通过线上平台发放，如支付宝、云闪付、苏宁、美团等。
• 核销率与拉动效应：2020年支付宝数字消费券核销率达62%，杠杆率为8倍。消费券对小微商家拉动效应更显著，1元消费券中有0.87元流向小微商家。

消费券效果分析

• 行业恢复情况：2020年文旅、餐饮行业受疫情影响严重，消费券有效促进其恢复，其中餐饮交易金额和笔数恢复至2019年底的77%和69%。
• 人群差异：26-30岁消费者杠杆率最高，达8.88倍；60岁以上人群核销率高达62%。
• 疫情与消费券关系：消费券对疫情重灾区拉动效应更强，1元消费券对受疫情影响高、中、低的商家分别带来12.23元、11.33元、5.4元的收入。

市场动态

• 端午节旅游数据：2022年端午节国内旅游出游7961万人次，收入258.2亿元，恢复至2019年的86.8%和65.6%。
• 行业复苏：多地旅游市场加速回暖，北京、上海、成都等地景区搜索热度大幅上升，露营、乡村民宿、高星酒店等细分市场表现亮眼。
• 国际旅游复苏：日本恢复外国游客入境，但仅限有导游的旅游团；美国启动五年旅游复苏计划，预计每年吸引9000万游客。

上市公司公告

• 首旅酒店：2018年限制性股票激励计划第一个解除限售期完成。
• 桂林旅游：非公开发行股票上市，董监高持股未变，公司仍为控股股东。
• 中青旅：终止公开挂牌出售资产，独立董事候选人提名。
• 云南旅游：回复深交所关注函，继续推进江南园林股权收购；董事长变更。
• 豫园股份：2021年年度权益分派，每股派发现金红利0.35元。
• 西安旅游：完成募集资金专项账户销户。
• 王府井：部分限售股上市流通，股东减持股份。
• 同庆楼：2021年年度权益分派。
• 三湘印象：召开2021年度业绩说明会。
• 美高梅中国：授出购股权，用于激励员工。
• 九华旅游：股东减持股份，股份解除质押。
• 锦江酒店：召开2021年度暨2022年第一季度业绩说明会。
• 金龙鱼：2022年限制性股票激励计划。
• 金陵饭店：获得政府补助，金额达662.5万元。

风险提示

• 疫情持续风险：疫情可能继续影响消费市场复苏。
• 宏观经济波动：个人可支配收入和消费能力对餐饮、旅游行业影响较大。
• 政策变化风险：消费券政策的调整可能影响其效果。
• 行业竞争加剧：进入门槛低，竞争激烈，可能影响企业盈利。
• 战略执行风险：业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度可能低于市场预期。

图表目录

• 图1：2020年各地级市消费券计划发放总额及时间一览
• 图2：2019.12-2020.4分行业微信支付交易金额变化
• 图3：2019.12-2020.4分行业微信支付交易笔数变化
• 图4：消费券流入不同规模商家的金额比例
• 图5：消费券发放一周后不同商家的营收环比增加倍数
• 图6：消费券对不同商家（疫情影响程度）的杠杆效应
• 图7：不同年龄消费人群的杠杆效应和核销率
• 图8：本周市场涨跌幅
• 图9：板块单周涨跌幅前十的股票
• 图10：板块单月涨跌幅前十的股票
• 图11：板块年涨跌幅前十的股票

免责声明

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。