20240408-国投安信期货-菜系周报_基金继续减持加菜籽净空_国内菜粕需求即将迎来旺季_9页_3mb

基金继续减持加菜籽净空，国内菜粕需求即将迎来旺季

核心内容

本报告分析了国内外菜籽及菜系产品（菜粕、菜油）的市场动态，重点探讨了加拿大市场供应情况、国内压榨与库存变化，以及基金持仓对市场走势的影响。同时，结合期货行情、现货价格、进口成本与利润等数据，对二季度菜系产品走势进行了策略展望。

主要观点

加拿大市场供应情况

• 农户销售积极性较高，第35周销售42万吨，高于五年均值。
• 累计销售1191万吨，与五年均值差距缩小至133万吨。
• 商业库存积累至144万吨，已超过五年均值。
• 新作播种仅剩2-3周，农户加大旧作销售力度，为市场带来供应压力。
• 出口疲软，周度出口仅4万吨，累计出口407万吨，远低于五年均值643万吨。
• 基金管理公司对ICE菜籽的净空持仓持续缩减，截至4月5日为89739张，连续四周减持，持仓方向发生趋势性改变。

国内市场供需状况

• 沿海油厂开机率19%，菜籽库存小幅下滑至28万吨，但仍高于同期均值。
• 国内菜粕库存整体平稳，但华东颗粒稻库存小幅增长，消费量几乎翻倍，显示旺季即将来临。
• 国内压榨量维持在20万吨左右，累计压榨740万吨，远高于五年均值673万吨。
• 供应宽松预期延续，但消费旺季启动将支撑菜粕价格。

期货行情分析

• 国内菜粕期货价格在4月8日上涨，RM405和RM409收盘价分别为2652和2714，近5日涨幅分别为2.28%和2.38%。
• 国内菜油期货价格也上涨，01405和01409收盘价分别为8169和8278，近5日涨幅分别为1.73%和2.07%。
• 国外菜籽期货价格整体上涨，加籽2405、2407、2411收盘价分别为643.1、651.5、659.7，近5日涨幅分别为2.67%、2.42%、2.26%。
• 欧洲菜籽期货价格也呈上涨趋势，欧籽2405、2408、2411分别上涨0.96%、1.74%、1.88%。

价格差分析

• 菜粕5-9价差和9-1价差显示市场趋势性上涨。
• 菜油5-9价差和9-1价差也呈现上涨态势。
• 油粕比显示菜粕价格相对上涨，或受益于菜籽价格上涨预期。

关键信息

进口成本与利润

• 加拿大菜籽CNF价格和到港成本保持稳定，近月船期对郑盘01、05、09合约的套盘净利显示进口利润窗口期已过，对现货价格支撑减弱。
• 加拿大菜油2月和3月船期对05合约的套盘利润也显示市场对进口菜油的需求相对平稳。

压榨与库存

• 国内菜籽开机率维持高位，累计压榨量远超五年均值。
• 菜粕库存整体平稳，但华东颗粒稻库存增长，消费旺季临近。

策略展望

• 菜粕：受国内消费旺季临近影响，预计价格将呈现震荡向上的趋势。
• 菜油：受植物油板块整体波动影响，价格以跟随为主。
• 操作评级：
  • 菜粕：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
  • 菜油：★★☆（持多/空，行情正在发酵）

图表说明

• 图1至图8展示了菜粕和菜油的期货价格、价差及油粕比走势。
• 图9至图28反映了现货市场价格、库存变化及进口成本与利润情况。
• 图表数据来源包括Wind、Bloomberg、我的农产品、钢联等。

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