20240812-浙商证券-宝丰能源-600989.SH-宝丰能源点评报告_产能释放Q2业绩同比高增_内蒙古投产在即未来可期_3页_446kb

宝丰能源(600989)公司点评：产能释放与内蒙古项目推进推动业绩高速增长

报告核心内容：

1. 2024年上半年业绩表现

• 公司上半年实现营收16897亿元（同比增长2909%），归母净利润3305亿元（同比增长4464%）。
• Q2单季实现营收8670亿元（同比增长3639%，环比增长539%），归母净利润1884亿元（同比增长7580%，环比增长3257%）。
• 业绩增长主要受益于宁东三期烯烃项目投产及烯烃产品价差修复，聚乙烯、聚丙烯销量和均价均有所提升。

2. 产品价格与成本分析

• 聚乙烯销量同比增长68%，均价同比增长5%；聚丙烯销量同比增长79%，但均价同比下降20.8%。
• 焦炭销量小幅增长4%，但由于价格下跌68.9%，收入表现承压。
• 公司毛利率和净利率分别提升58和23个百分点，达到33.6%和19.6%。
• 聚烯烃价格虽略有回落，但油价支撑和煤价下行趋势有助于维持产品价差稳定。

3. 产能扩张与内蒙古项目

• 内蒙煤制烯烃项目（260万吨/年）计划于今年四季度投产，届时公司烯烃产能将提升至520万吨/年。
• 新疆煤制烯烃项目（约390万吨/年）环评已公示，若获批将持续提升公司产能弹性。
• 公司地处新疆和内蒙古煤炭资源丰富区域，具有显著的成本优势。

4. 财务预测与估值

• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8162亿元、14081亿元和15961亿元，同比增长4445%、7251%和1335%。
• 当前股价对应PE分别为14倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料价格波动、产品需求不及预期、新项目投产进度延迟等。

投资建议： 公司作为煤制烯烃龙头，产能扩张叠加成本优势，未来业绩弹性充足，建议积极关注并买入。