20221125-群益证券-宝丰能源-600989.SH-内蒙环评批复_绿色发展加速_3页_400kb

宝丰能源(600989.SH) 总结

核心内容

宝丰能源（600989.SH）是一家主营化工产品的公司，主要产品包括焦化产品、烯烃产品和精细化工产品。公司目前拥有120万吨煤制烯烃产能，并正在建设多个新项目，预计未来产能将显著提升。2022年11月25日，公司A股股价为13.02元，市盈率（PE）为14倍，目标价为16.00元，维持“买进”评级。

主要观点

• 产能扩张：公司获得内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目环评批复，项目总投资约478亿元，建设周期为18个月，建成后公司煤制烯烃总产能将达到520万吨/年，成为全球最大的单厂规模煤制烯烃项目。
• 绿色发展：项目引入绿氢与绿氧技术，通过风光制氢一体化示范项目逐年补充绿氢和绿氧，实现减碳转型。与纯煤方案相比，可每年节约标准煤253万吨，减少碳排放631万吨。
• 成本优势：公司作为国内煤制烯烃龙头企业，拥有显著的成本优势，2021年甲醇单耗为2.852吨，内蒙项目可进一步降低至2.65吨。
• 项目布局：公司正在推进多个项目，包括宁东三期100万吨/年煤制烯烃项目、宁东四期50万吨/年煤制烯烃项目、20万吨/年苯乙烯项目等，项目节奏稳定，一体化布局加深，有助于巩固成本护城河。
• 盈利预测：预计公司2022年净利润为69.54亿元，2023年为91.59亿元，同比增长31.72%。每股收益（EPS）分别为0.95元和1.25元，对应PE分别为14倍和10倍，估值较低。
• 投资评级：公司具备良好的成长性和成本优势，未来发展前景乐观，维持“买进”评级。

关键信息

公司基本资料

• 产业别：化工
• 总发行股数（百万）：7333.36
• A股数（百万）：2172.89
• A市值（亿元）：282.91
• 主要股东：宁夏宝丰集团有限公司（35.57%）
• 每股净值（元）：4.63
• 股价/账面净值：2.81

股价表现

• 一个月涨跌：2.1%
• 三个月涨跌：-7.4%
• 一年涨跌：-17.7%

投资评等说明

• 强力买进：潜在上涨空间≥35%
• 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
• 中立：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整

盈利预测（单位：亿元）

股息率预测

风险提示

1. 产品价格不及预期
2. 新建项目投产不及预期

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）