20240505-浙商证券-宝丰能源-600989.SH-宝丰能源点评报告_三期烯烃投产增量明显_价差修复助力业绩向好_3页_647kb

报告摘要

业绩概况：公司2024年一季报显示，营收8227亿元（yoy+2219%，qoq-582%），归母净利润1421亿元（yoy+1989%，qoq-1926%）。Q1销量提升主要由于三期烯烃项目投产，聚乙烯销量增至2953万吨（yoy+5979%），聚丙烯销量2676万吨（yoy+5093%），焦炭销量17495万吨（yoy+1104%）。毛利率和净利率分别为28.72%和17.27%，同比增长+97pct和-33pct。
价格与盈利能力：产品价格环比上涨（聚乙烯/聚丙烯均价环比微降，焦炭大幅回升），原材料煤价环比回落，预计价差修复将提升毛利率。Q2展望：煤价下行和需求复苏可能支撑产品价格回升。
产能扩张：内蒙古煤制烯烃项目（260万吨/年）计划四季度投产，项目全球最大规模，预计将使公司烯烃产能达520万吨/年，增强竞争力并贡献业绩弹性。成本优势继续巩固。
财务预测与估值：2024-2026年归母净利润预测为8232亿、14157亿、16482亿元，同比增速+4568%、+7198%、+1642%。当前PE分别为15、9、7倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、需求不及预期、新项目投产延迟。