20220708-招商期货-白糖周报_宏观施压_糖偏弱运行_16页_1mb

报告摘要

郑州白糖周度报告总结（2022年7月8日）

核心内容概述

本周白糖市场整体偏弱运行，主要受到宏观因素影响。国际油价下跌拖累原糖价格，而随着巴西榨季推进及印度出口政策变化，全球糖价面临一定的压力。国内白糖价格震荡，现货成交一般，进口成本逐步下降，但消费旺季到来推动中间商补库，市场仍保持一定支撑。

主要观点

1. 期货市场表现

郑糖9月合约：本周价格从5813元/吨下跌至5775元/吨，累计下跌38元。
ICE 7月合约：价格从17.59美分/磅上涨至17.7美分/磅，累计上涨0.11美分/磅。
郑糖走势：受国际油价影响，郑糖震荡运行，上方有压力，但消费旺季带来补库需求，支撑价格。

2. 现货市场情况

主产区价格：南宁现货价格下调10-20元至5920元/吨左右，营口现货价格下调20元。
基差变化：9月基差从117美分/磅上涨至145美分/磅，累计上涨28美分/磅。
进口利润：配额外进口利润亏损至-300元/吨左右，内外价差逐步收敛。

3. 国际糖市场动态

全球供需：根据ISO和Platts报告，21/22年度全球糖供应量呈现过剩趋势，但前期缺口仍存在。
巴西市场：
- 5月下半月甘蔗压榨量4369万吨，同比微增0.04%，与去年同期持稳。
- 制糖比例为43.16%，低于去年同期但高于市场预期。
- 含水乙醇折糖价格跌至18.7美分/磅，乙醇价格走弱，糖厂转向制糖优先。
- 巴西糖出口量同比下降14%，预计随着生产速度恢复，出口将有所回升。
印度市场：
- 印度糖产量同比增加14.6%，出口配额增加100万吨，出口量同比上升104.56%。
- 印度作为全球第二大主产国，对国际糖价波动影响较大。
泰国市场：
- 2022年4月累计产糖1013.3万吨，同比增加33.9%。
- 出糖率下降至11%，出口量同比大幅增加。

中国糖市场分析

1. 供需平衡

期初库存：2021/22榨季期初库存为131万吨。
产量：21/22榨季预计产量为980万吨，同比减产。
进口量：5月进口42万吨，同比增加44%；1-5月累计进口162万吨，同比增加1万吨。
供需差：21/22榨季供需差为85万吨，较上一榨季有所改善。

2. 供应与销售

产糖进度：截至5月底，全国累计产糖953万吨，同比减产10.6%。
销糖进度：累计销售食糖537万吨，同比减产9%；销糖率59.4%，同比上升1.1个百分点。
工业库存：5月底工业库存415万吨，同比减少13%，库存水平明显好转。

3. 基差与价差

基差：5月基差大幅走强，现货挺价销售，未跟随期货价格大幅下跌。
近远月价差：9-1价差为-170元/吨，显示市场对远期供应的担忧。
仓单量：仓单注册量下降但仍在高位，表明现货供应压力仍存。

风险提示

国际油价走势：油价波动直接影响乙醇和原糖价格。
巴西糖生产情况：巴西榨季推进，供应逐步增加，可能对糖价形成下行压力。
配额外进口量：进口成本下降，但进口量恢复可能对国内市场造成冲击。

研究员简介

王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作。具备期货从业人员资格（F0282372）和投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
投资者应自行判断，谨慎投资，不承担由此产生的任何责任。
报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

图表概览

图1：全球原糖供需差（百万吨）
图2：巴西中南部原糖累计产量（千吨）
图3：巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨）
图4：巴西中南部累计制糖比例（%）
图5：巴西含水乙醇与汽油比价（%）
图6：巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米）
图7：巴西含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅）
图8：巴西ESALQ含水乙醇价格（雷亚尔/升）
图9：巴西汇率（美元/雷亚尔）
图10：巴西糖出口量（千吨）
图11：巴西原糖近月升贴水（美分/磅）
图12：ICE近远月价差（美分/磅）
图13：国际白糖-原糖价差（美元/吨）
图14：印度白糖累计产量（千吨）
图15：印度糖出口量（百万吨）
图16：泰国糖累计产量（千吨）
图17：泰国糖出口量（万吨）
图18：国内白糖产糖进度（万吨）
图19：国内白糖销糖进度（万吨）
图20：国内白糖工业库存（万吨）
图21：白糖配额外进口利润与主力合约价格对比（元/吨）
图22：国内白糖进口量（万吨）
图23：国内糖浆进口量（万吨）
图24：白糖基差（元/吨）
图25：白糖近远月价差（元/吨）
图26：白糖仓单量（手）

总结

本周白糖市场整体偏弱运行，主要受宏观情绪和国际油价影响。巴西榨季推进，糖厂转向制糖优先，对原糖价格形成下行压力。印度和泰国的产量与出口量增加，也对国际糖价产生影响。国内白糖价格震荡，现货成交一般，但消费旺季带来补库需求，支撑郑糖价格。进口成本逐步下降，但进口量恢复可能对国内市场造成压力。整体来看，市场仍由宏观因素主导，建议投资者暂时离场观望。

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