20231201-华安期货-白糖_巴西库存施压_郑糖跟随外盘下跌_9页_542kb

华安期货投研白糖周报2023/12/1

摘要

• 广西开榨糖厂数量同比减少，新糖报价下调。
• 巴西食糖产量和库存创新高，超出预期，压制国际糖价。
• 郑糖跟随外盘下跌，但在国内生产延迟和食糖缺口背景下，价格有支撑。

核心观点

1. 生产数据超预期：
   • 巴西中南部食糖产量双周达到历史高位，库存创历史新高。
   • 国际供应过剩导致ICE原糖价格高位偏弱，郑糖跟随下跌。
2. 国内供需动态：
   • 广西压榨进度延后，10月进口食糖92万吨缓解阶段性缺糖。
   • 新榨季食糖缺口预期为郑糖提供支撑。
3. 市场分析：
   • 基差维持200元/吨左右，期货下跌快于现货。
   • 加工糖进口利润仍为亏损，内外价差短期内难收敛。
   • 波动率阶段性上升，但题材炒作预期有限，市场或进入震荡期。
4. 交易关注点：
   • 下周重点跟踪新榨季压榨进度及全国工业库存数据。
   • 风险提示：生产数据不及预期、第二轮抛储政策。

数据速览

• 国内：广西本榨季开机糖厂数同比降14家，新糖报价6880元/吨下调20元。
• 国际：巴西双周产糖量同比增3092%，累计产糖量同比增2310%；印度2023年12月配额达240万吨，同比增200万吨。
• 库存进口：全国工业库存总体稳定，2023年进口92万吨。
• 基差与波动率：郑糖期货主力较现货下跌幅度扩大，波动率短期上扬后预计回落。

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