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物价运行为政策调控提供良好环境总结

核心内容

2017年5月，中国物价水平总体保持平稳，CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%。整体来看，物价运行态势为政策调控提供了良好的环境，既无明显的通胀压力，也无通缩风险。

主要观点

• CPI走势：
  5月CPI同比涨幅上升0.3个百分点至1.5%，主要受翘尾因素拉动。翘尾因素从0.56%上升至1.02%，拉动了约1个百分点。
  食品价格继续下跌，但跌幅有所收窄；非食品价格基本持平，其中服务类价格持续上涨。
  核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.1%，为近年来相对较高水平，但涨势平稳，未出现明显通胀压力。
  预计6月CPI同比将继续上升，但下半年随着总需求回落、流动性收紧及市场利率上升，CPI有望回落，全年呈现“中间高、两头低”的走势。

• PPI走势：
  5月PPI同比涨幅下降0.9个百分点至5.5%，连续三个月回落，比2月高点下降2.3个百分点。
  PPI环比下降0.3%，跌幅略有收窄，但整体仍呈回落趋势。
  购进价格指数（PPIRM）同比上涨8%，环比维持-0.3%不变。
  9大类生产者购进价格中，有6类环比下降，其中黑色金属材料、有色金属材料及电线、化工原料、农副产品类价格降幅明显。
  预计PPI将继续回落，企业补库存周期减弱，加之货币政策稳健和金融监管去杠杆，PPI涨幅收窄的可能性较大。

• 物价环境与政策调控：
  当前CPI低位回升、PPI高位回落，二者剪刀差收窄，趋于合理水平。
  年内物价不是货币政策关注的主要目标，整体物价水平为政策调控提供了良好的操作空间和环境。

关键信息

• CPI数据：

  • 5月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.1%。
  • 食品价格同比下跌1.6%，跌幅缩小1.9个百分点。
  • 非食品价格同比上涨2.3%，涨幅缩小0.1个百分点。
  • 核心CPI同比上涨2.1%，走势平稳。

• PPI数据：

  • 5月PPI同比上涨5.5%，环比下降0.3%。
  • PPIRM同比上涨8%，环比维持-0.3%不变。
  • 翘尾因素为4.57%，比上月下降0.53个百分点。
  • 超过半数工业行业产品价格下跌，整体跌势放缓。

• 未来展望：

  • 6月CPI翘尾因素将达到年内最高点1.16%，预计CPI同比继续上升。
  • 下半年CPI可能回落，PPI持续回落，全年物价走势将呈现“中间高、两头低”。
  • PPI翘尾因素后续逐月下降，企业补库存周期减弱，不会显著拉动需求。
  • 货币政策保持稳健，金融监管去杠杆，不会释放过多流动性。

总结

综上所述，2017年5月中国物价水平整体保持稳定，CPI温和上涨，PPI持续回落，二者剪刀差趋于合理。虽然短期内CPI可能继续上升，但下半年面临总需求回落、流动性收紧和市场利率上升的压力，预计物价将有所回落。同时，核心CPI的上涨反映了经济结构转型和服务消费升级的趋势，但经济需求回落和食品价格回调又抑制了整体通胀动力。因此，全年物价既不会出现明显通胀，也不会出现通缩，为政策调控创造了有利条件。