20160912-招商银行-招银资管金融市场周报_40页_5mb

报告摘要

招银资管金融市场周报总结（2016年09月05日—09月11日）

核心内容概览

股市：A股整体小幅上涨，但受3100点阻力影响，调整幅度较小。PPP相关行业表现强势，银行金融板块跌幅居前。港股大幅上涨，美股受加息预期影响下跌，欧股走弱，部分能源型与加工型经济体股市下跌。
债市：资金面维持宽松，债券市场延续调整趋势。利率债收益率小幅上行，信用债收益率整体下行，信用利差收窄。新债发行量下降，地方政府债占比下降，同业存单占比上升。
外汇市场：人民币呈V型走势，小幅升值后贬值。美元指数周贬0.54%，受非制造业ISM指数及美联储鹰派言论影响。人民币与美元价差收窄，远期汇差扩大。
商品市场：油价大幅波动中走强，金价小幅上涨，铜价维持震荡，铁矿石与螺纹钢反弹后震荡。

主要观点

股市方面

全球股市分化：A股稳步上行，港股表现强劲；美股受加息预期打压下跌，欧股走弱。
A股行业表现：建材行业涨幅最大，达4.04%；银行、食品饮料和房地产行业下跌。年初以来，食品饮料、银行、家电行业表现较好。
投资风格：小盘股、中等估值股及周期股涨幅较大；金融股虽下跌，但月涨幅居前。
发行市场：上周IPO募资金额上升，共5家企业，募资58.83亿元；定向增发项目共21家，募资609.65亿元，破发率下降。
资金动态：融资融券市场余额小幅上升，融资买入额环比增长15.15%，但净买入额减少。银证转账流出资金明显，沪股通流入资金小幅增加。
市场情绪：A股情绪小幅回升，成交量与换手率上升，封闭式基金与分级基金折价率保持稳定，AH股溢价率下降。

债市方面

利率债：10年期国债收益率报收2.7678%，周升2.26BP；全球主要国家国债收益率涨跌不一，期限利差与信用利差较为稳定。
信用债：各等级信用债收益率普遍下行，信用利差收窄。AAA级中期票据与企业债收益率上行，AA+级公司债收益率上行7BP。
新债发行：全国债券发行量下降，地方政府债占比下降，同业存单占比上升。
债券存量结构：政策性银行债、国债及地方政府债占比分别为20%、19%和16%。
机构持仓变化：基金增持金融债与同业存单，信用债持仓减少；各机构投资者未出现明显减持，减持集中于短融与超短融。

外汇市场

人民币走势：中间价小幅升值0.06%，随后贬值；在岸与离岸价差收窄，远期汇差扩大。
美元走势：美元指数周贬0.54%，受非制造业ISM指数及美联储鹰派言论影响；欧元、日元、英镑等货币兑美元走势分化。
全球货币走势：受美元贬值影响，全球货币普遍升值，三小龙货币及能源型经济体货币升值明显，部分加工型经济体货币贬值。

商品市场

油价：受EIA库存数据影响，周涨2.24%，与美元指数走势相反。
金价：小幅上涨0.46%，国内黄金库存震荡上行。
铜价：维持震荡，国际铜库存先降后升，国内铜库存先增后降。
铁矿石：从年初低位反弹后震荡，国内供应端依赖进口，国际供需平衡差扩大。

关键信息总结

股市

上证综指周涨0.38%，创业板指周涨1.48%。
建材行业涨幅最大，达4.04%；银行、食品饮料和房地产行业下跌。
小盘股、中等估值股及周期股涨幅较大。
IPO募资金额上升，定向增发项目募资规模较大，破发率下降。
融资买入额环比上升，但净买入额减少。
A股情绪小幅回升，成交量与换手率上升。

债市

利率债收益率小幅上行，信用债收益率普遍下行。
信用利差收窄，但部分等级利差走阔。
新债发行量下降，地方政府债占比下降，同业存单占比上升。
债券存量结构中，政策性银行债、国债及地方政府债占比分别为20%、19%和16%。
基金增持金融债与同业存单，信用债持仓减少。

外汇市场

人民币中间价小幅升值后贬值，价差收窄。
美元指数周贬0.54%，受非制造业ISM指数及美联储鹰派言论影响。
欧元、日元、英镑等货币兑美元走势分化，部分货币升值，部分贬值。
全球货币普遍升值，三小龙货币及能源型经济体货币升值明显。

商品市场

原油周涨2.24%，金价周涨0.46%，铜价周涨0.38%。
国内黄金库存震荡上行，国际铜库存先降后升。
铁矿石与螺纹钢价格从年初低位反弹后震荡。

图表与数据亮点

图1：主要指标涨跌幅，显示股市、债市、商品市场整体趋势。
图2：主要国家股市涨跌幅，A股与港股上涨，美股下跌。
图3：收益率上行，期限利差与信用利差稳定。
图4：主要国家汇率涨跌幅，人民币呈V型走势。
图5：主要商品涨跌幅，原油涨幅最大。
图6：股票市场估值水平（PE），显示不同市场估值差异。
图7：股票市场估值水平（PB），显示估值水平变化。
图8：上市公司盈利能力（ROE），各市场盈利水平分化。
图9：上市公司总市值占GDP比重，显示市场与经济关联。
图10：一级行业涨跌幅，建材领涨，银行下跌。
图11：年初至今行业表现，食品饮料、银行、家电上涨。
图12：投资风格涨跌幅，小盘、中等估值、周期股涨幅最大。
图13：PE股涨跌幅，中等PE股领涨。
图14：PB股涨跌幅，高PB股跌幅最大。
图15：周期股领涨，金融股月涨幅最大。
图16：H股金融板块领涨，低波幅板块年初至今领先。
图17：IPO募资金额上升，首发20日涨幅平均16.61%。
图18：现金定增破发率下降。
图19：现金定增存续期平均收益上升。
图20：现金定增折价率下降。
图21：现金定增发行量回升。
图22：两融交易额占A股成交额比例。
图23：两融余额占流通市值/总市值比例。
图24：散户资金净流出54亿元。
图25：杠杆资金入市，融资余额上升。
图26：机构资金入市，新成立偏股基金增加。
图27：海外资金入市，沪股通流入34亿元。
图28：A股日成交金额回升。
图29：A股60日波动维持低位。
图30：封闭式基金折溢价率保持稳定。
图31：沪深300B折溢价率稳定。
图32：沪深300期货贴水率回落。
图33：中证500期货贴水率回落。
图34：AH股溢价率下降。
图35：VIX保持低位，全球金融市场情绪稳定。
图36：同业存单占比上升，地方政府债占比下降。
图37：债券存量结构，政策性银行债、国债及地方政府债占比稳定。
图38：机构投资者持仓变化，基金增持。
图39：债券类型持仓变化，信用债减少。
图40：机构投资者持仓存量，基金增持明显。
图41：债券类型持仓存量，信用债持仓减少。
图42：中证转债指数上涨1.29%，可转债市场活跃。
图43：可转债成交额环比上涨1.97%。
图44：可转债与正股涨跌幅一致，溢价率整体下跌。
图45：转股溢价率对比，部分转债溢价率下跌。
图46：分级A成交量上升，隐含收益率小幅上行。
图47：分级A折溢价率震荡下行。
图48：理财产品预期收益率涨跌不一，6个月期限涨幅最大。
图49：关键期限纸票买入金额与利率走势。
图50：人民币中间价小幅升值。
图51：人民币在岸、离岸价差收窄。
图52：人民币远期汇差扩大。
图53：A股日成交金额回升。
图54：美元指数贬值，构成国货币走势分化。
图55：欧元区核心CPI小幅下降。
图56：美国制造业PMI不及预期。
图57：全球主要货币普遍升值，三小龙及能源型经济体货币升值明显。

事件评论

8月CPI创年内新低：通胀压力减弱，市场对滞胀担忧为误判，后续CPI可能回升。
8月进出口数据超预期：进口好转主因基数效应与企业补库存，出口改善依赖成熟市场，人民币汇率影响偏中性。

总结

本周金融市场整体呈现分化态势，A股稳步上涨，港股表现强劲，美股受加息预期打压下跌，欧股走弱。债市延续调整，利率债收益率小幅上行，信用债收益率下行，信用利差收窄。外汇市场人民币呈V型走势，美元指数受非制造业ISM数据及美联储鹰派言论影响大幅波动。商品市场中，原油涨幅最大，金价小幅上涨，铜与铁矿石维持震荡。整体市场情绪趋于稳定，政策宽松预期仍存，但需关注后续经济数据与美联储政策动向。

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