港股基金三季报分析报告：港股遭遇减持，减仓新经济增持新能源-20211125-国金证券-19页_1mb

报告摘要

港股基金三季报分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年三季度港股投资基金的持仓情况，包括基金数量、规模、仓位变化及行业配置调整。整体来看，三季度港股市场表现不佳，导致港股投资基金数量和规模环比大幅缩减，基金经理普遍调仓换股，行业配置趋于均衡，同时对结构性机会的把握较为成功。

主要观点

基金数量与规模缩水：三季度港股投资基金数量从223只降至177只，规模从7577亿元降至3391亿元，降幅达55%。其中“港股通-高港股仓位”基金规模环比下降24%，而“港股QDII-高港股仓位”基金规模则小幅上升。
港股仓位环比降低：尽管基金数量减少，但剩余基金整体对港股的持仓市值和占比均有所下降，港股占基金持股比例由56%降至54%。不同类别基金在港股仓位调整上存在差异，其中“港股QDII-高港股仓位”基金港股占比上升。
行业配置趋于均衡：三季度港股投资基金普遍减持信息技术、可选消费和医疗保健等新经济行业，同时增持材料、公用事业、金融、能源及A股工业等板块。行业集中度相较二季度有所下降。
调仓换仓相对积极：基金普遍积极调整持仓，新能源汽车、光伏、电力等赛道成为主要增持方向，而腾讯等传统龙头股则遭遇减持。基金经理在结构性机会上的把握较好，三季度有86只新上榜个股实现上涨。
市值风格小幅下沉：港股投资基金对大市值个股的配置比重有所下降，市值1000亿以下个股的占比上升，反映出基金经理对中小市值股票的偏好增加。

关键信息

1. 港股投资基金数量与规模

基金数量：截至2021年三季度末，符合“港股投资基金”标准的基金共177只，总规模3391亿元。
规模变化：
- “港股通-高港股仓位”基金规模由二季度的758亿元降至三季度的758亿元（无变化）。
- “港股通-区域平衡类”基金规模由二季度的2222亿元降至三季度的2222亿元（无变化）。
- “港股QDII-高港股仓位”基金规模由二季度的289亿元降至三季度的289亿元（无变化）。
- “港股QDII-区域平衡类”基金规模由二季度的121亿元降至三季度的121亿元（无变化）。
规模分布：
- 规模在100亿以上的基金主要为“港股通-区域平衡类”，其中“前海开源公用事业”以166亿元规模位居第一。
- 规模在50亿以上的基金占比下降，显示市场偏好向小型基金转移。

2. 港股投资基金仓位情况

港股总市值：三季度港股投资基金持有的港股总市值为1631亿元，环比下降16%。
港股占持股比例：由二季度的56%降至三季度的54%。
分类分析：
- “港股通-高港股仓位”基金港股占净值比由79%降至77%。
- “港股通-区域平衡类”基金港股占净值比由37.8%降至37.7%。
- “港股QDII-区域平衡类”基金港股占净值比由46%降至36%。
- “港股QDII-高港股仓位”基金港股占净值比由72%升至74%。

3. 港股基金行业配置

行业减持：信息技术、可选消费和医疗保健三大新经济行业遭明显减持，其中信息技术的减持幅度最大。
行业增持：材料、公用事业、金融、能源及A股工业成为主要增持方向。
规模差异：
- 大型基金：普遍减仓可选消费，但对公用事业、A股金融等方向有所增持。
- 中小规模基金：更青睐公用事业和新能源板块。

4. 重仓个股分析

重仓股数量：三季度共涉及447只重仓股，比二季度增加19只。
重仓股分布：
- 港股占重仓股数量的48%，A股占44%，其余为海外其他市场股票。
- 有15只个股被四个子类别的基金共同持有。
- 316只股票在二季度和三季度连续进入前十重仓股名单。
个股变动：
- “港股通-高港股仓位”基金中，部分基金如“博时港股通领先趋势”、“招商港股通核心精选”等提升了港股占股票市值比例。
- “港股通-区域平衡类”基金中，部分基金如“前海开源公用事业”提升了港股占股票市值比例。
- “港股QDII-高港股仓位”基金中，“光大阳光香港精选”等提升了港股占股票市值比例。

5. 风险提示

政策风险：互联网监管趋严、“双减”政策落地、恒大事件等政策集中冲击权重板块。
市场风险：港股系统性下跌，恒指探低24000点。
经济风险：疫情升级、经济增速下滑、中美关系紧张、政策监管趋严等。

总结

本报告揭示了2021年三季度港股投资基金的整体表现及配置变化。基金数量和规模均大幅缩水，基金经理积极调仓换股，行业配置趋于均衡，对结构性机会的把握较好。不同规模基金在行业配置上有所差异，大型基金倾向于减仓可选消费，而中小规模基金更青睐公用事业和新能源板块。整体来看，港股投资基金在三季度表现出较强的适应能力和策略调整能力，但市场整体仍面临较大不确定性。

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