20260425-华源证券-主动型公募基金2026年一季报分析_有色金属被减仓_周期板块配置权重继续抬升_24页_9mb

金工专题报告总结：2026年一季度公募基金配置分析

核心内容概述

2026年一季度，主动型公募基金规模继续增长，资金从低风险的纯债基金向中低风险的含权债基迁移，显示出市场对收益的诉求。同时，主动权益基金和股债混合型基金在行业配置上有所调整，增配周期板块，减持部分科技和消费类股票。

主要观点

• 基金规模变化：主动型公募基金总规模从2025年四季度的13.50万亿元上升至13.76万亿元，其中含权债基规模增长显著，而纯债基金规模下降。
• 基金业绩表现：主动权益基金整体业绩偏弱，但部分基金表现突出；股债混合型基金、含权债基和纯债基金的业绩收益中位数在 $0.25% \sim 0.7%$ 之间，平衡混合型基金表现相对较好。
• 资金流向：资金从纯债基金转向含权债基，尤其是混债二级基金，显示出对中低风险资产的偏好。
• 基金发行情况：2026年一季度基金发行规模较2024~2025年一季度有所回暖，主动权益基金发行规模创2022年以来新高。
• 行业配置变化：主动权益基金增配周期板块和医药，减持有色金属和港股信息技术；股债混合型基金增配交通运输、基础化工和石油石化，减持有色金属、电子和传媒。

关键信息

1. 主动型公募基金规模与结构

• 总规模：从13.50万亿元增长至13.76万亿元，显示市场资金仍在流动。
• 纯债基金：规模缩减2914亿元，显示资金流向中低风险资产。
• 含权债基：规模增长4385亿元，是资金迁移的主要方向。
• 混债二级基金：规模增长4310亿元，成为承接资金的重要方向。

2. 主动权益基金配置情况

• 权益仓位：中位数从 $90.64%$ 下降至 $89.57%$，显示小幅降仓。
• 板块配置：港股配置比例从 $20.44%$ 下降到 $14.18%$，创业板配置比例从 $13.46%$ 上升至 $21.95%$。
• 行业配置：周期板块配置比例从 $28.31%$ 上升至 $30.15%$，医药板块从 $9.27%$ 上升至 $9.93%$，消费板块从 $11.58%$ 下降至 $10.01%$，大金融板块从 $5.63%$ 下降至 $4.83%$。
• 个股变动：对紫金矿业和寒武纪的主动减仓市值均超百亿；宁德时代、药明康德、贵州茅台的持仓市值有所上升。

3. 股债混合型基金配置情况

• 权益仓位：中位数从 $23.86%$ 下降至 $23.35%$，显示小幅降仓。
• 板块配置：港股配置比例从 $13.68%$ 下降至 $8.36%$，沪市主板配置比例从 $39.80%$ 上升至 $43.20%$。
• 行业配置：周期板块配置比例从 $33.92%$ 上升至 $39.71%$，科技板块从 $40.58%$ 下降至 $36.09%$。
• 个股变动：贵州茅台持仓市值提升，紫金矿业和中国平安的持仓市值明显下降。

4. 含权债基配置情况

• 杠杆率：中位数微升至 $109.57%$。
• 股票配置：增配周期和医药，减持可转债。
• 债券配置：信用债占比提升，利率债占比下降。

5. 纯债基金配置情况

• 杠杆率：中位数小幅上升至 $112.09%$。
• 债券种类：利率债占比从 $45.92%$ 下降至 $44.17%$，信用债占比从 $64.69%$ 上升至 $66.69%$。
• 重仓债券：短期纯债基金规模小幅上升，中长期纯债基金规模下降。

风险提示

• 本报告基于公开数据整理，不构成投资建议。
• 基金持仓调整受市场行情和基金经理策略等多因素影响，历史持仓变化不代表未来投资方向。

总结

2026年一季度，公募基金市场整体呈现资金从低风险向中低风险迁移的趋势，主动权益基金和股债混合型基金在行业配置上有所调整，增配周期板块，减持部分科技和消费类股票。含权债基规模增长显著，纯债基金规模下降。基金发行规模回暖，尤其是主动权益基金。个股层面，部分股票如紫金矿业和寒武纪受到明显减持，而如贵州茅台和宁德时代则受到增持。整体来看，市场配置趋向更加多元化和风险平衡。