20180502-华创证券-环保工程及服务行业年报_一季报综述_行业业绩整体向好_业绩分化明显_看好细分领域龙头_30页_941kb

环保工程及服务行业总结

核心内容概述

环保行业整体表现向好，2017年营业总收入达1912亿元，同比增长25.90%，净利润为225亿元，同比增长16.09%。尽管行业整体盈利能力有所下降，但部分细分领域表现强劲，如污水处理、水务运营、固废处理、环境监测等。2018年一季度业绩占全年比重不高，整体增长趋势放缓。

主要观点

• 整体业绩向好，竞争加剧：环保行业营收和净利润均实现增长，但毛利率和净利率小幅下降，反映出行业竞争加剧。
• 细分领域龙头表现突出：污水处理、水务运营、固废处理、环境监测等细分领域具有较好的增长潜力，建议关注细分领域龙头。
• 风险提示：行业政策变化、融资环境收紧可能影响项目推进及公司盈利能力。

关键信息

2017年年报数据

• 营业总收入：1912亿元，同比增长25.90%
• 归属于母公司的净利润：225亿元，同比增长16.09%
• 扣除非经常性损益后的归母净利润：203亿元，同比增长19.71%
• 整体毛利率：27.86%，同比下降0.78个百分点
• 整体净利率：11.75%，同比下降0.78个百分点

2018年一季度数据

• 营业总收入：408亿元，同比增长13.82%
• 归属于母公司的净利润：43.12亿元，同比增长1.09%
• 扣除非经常性损益后的归母净利润：39.02亿元，同比增长2.61%
• 整体毛利率：28.54%，同比上升1.49个百分点
• 整体净利率：10.58%，同比下降1.33个百分点

子行业表现

• 大气治理：整体盈利能力下降，毛利率和净利率均有所下滑。
• 水务行业：营业收入大幅上升，毛利率逐年下滑，但净利率有所提升。
• 污水处理：业绩增长迅速，净利率略有下降。
• 固废处理：业绩大幅上升，利润率有所下滑。
• 节能减排：年度收入增速下滑，一季度营收增速大幅下降。
• 环境监测：盈利能力提升，业绩稳步增长。

行业前景与投资建议

• 行业前景良好：随着“十三五”规划的实施和中央环保督察的常态化，环保行业将迎来更多的发展机会。
• 细分领域龙头：建议关注在污水处理、水务运营、固废处理、环境监测等领域的龙头公司，因其在业绩和盈利能力方面表现突出。
• 政策与融资：需关注政策变化和融资环境，这些因素可能对行业的发展产生重要影响。

风险提示

• 政策变化：行业政策的调整可能影响项目推进和公司业绩。
• 融资收紧：融资环境的恶化可能导致上市公司订单承揽能力下降。

相关研究报告

• 《环保行业事件快评：两会即将召开，环保热度提升》
• 《【华创环保公用】PPP清库接近尾声，环保类项目携行业健康高速发展》
• 《央行定向降准促融资环境改善，政策明确全面利好环保PPP》

图表目录

• 图表1：环保行业营业收入增长情况
• 图表2：环保行业归母净利润增长情况
• 图表3：环保行业扣非后归母净利润增长情况
• 图表4：环保行业毛利率及净利率增长情况
• 图表5：环保行业Q1营业收入增长情况
• 图表6：环保行业Q1归母净利润增长情况
• 图表7：环保行业Q1扣非后归母净利润增长情况
• 图表8：环保行业Q1毛利率及净利率增长情况
• 图表9：2017年度子板块营业收入
• 图表10：2017年度子板块归母净利润
• 图表11：2017年度子板块扣非归母净利润
• 图表12：2017年度子板块毛利率及净利率
• 图表13：2018年一季度子板块营业收入
• 图表14：2018年一季度子板块归母净利润
• 图表15：2018年一季度子板块扣非归母净利润
• 图表16：2018年一季度子板块毛利率及净利率
• 图表17：2017年度大气行业营业收入
• 图表18：2017年度大气行业归母净利润
• 图表19：2017年度大气行业扣非归母净利润
• 图表20：2017年度大气行业毛利率及净利率
• 图表21：2018年一季度大气行业营业收入
• 图表22：2018年一季度大气行业归母净利润
• 图表23：2018年一季度大气行业扣非归母净利润
• 图表24：2018年一季度大气行业毛利率及净利率
• 图表25：2017年度水务行业营业收入
• 图表26：2017年度水务行业归母净利润
• 图表27：2017年度水务行业扣非归母净利润
• 图表28：2017年度水务行业毛利率及净利率
• 图表29：2018年一季度水务行业营业收入
• 图表30：2018年一季度水务行业归母净利润
• 图表31：2018年一季度水务行业扣非归母净利润
• 图表32：2018年一季度水务行业毛利率及净利率
• 图表33：2017年度污水处理行业营业收入
• 图表34：2017年度污水处理行业归母净利润
• 图表35：2017年度污水处理行业扣非归母净利润
• 图表36：2017年度污水处理行业毛利率及净利率
• 图表37：2018年一季度污水处理行业营业收入
• 图表38：2018年一季度污水处理行业归母净利润
• 图表39：2018年一季度污水处理行业扣非归母净利润
• 图表40：2018年一季度污水处理行业毛利率及净利率
• 图表41：2017年度固废行业营业收入
• 图表42：2017年度固废行业归母净利润
• 图表43：2017年度固废行业扣非归母净利润
• 图表44：2017年度固废行业毛利率及净利率
• 图表45：2018年一季度固废行业营业收入
• 图表46：2018年一季度固废行业归母净利润
• 图表47：2018年一季度固废行业扣非归母净利润
• 图表48：2018年一季度固废行业毛利率及净利率
• 图表49：2017年度节能行业营业收入
• 图表50：2017年度节能行业归母净利润
• 图表51：2017年度节能行业扣非归母净利润
• 图表52：2017年度节能行业毛利率及净利率
• 图表53：2018年一季度节能行业营业收入
• 图表54：2018年一季度节能行业归母净利润
• 图表55：2018年一季度节能行业扣非归母净利润
• 图表56：2018年一季度节能行业毛利率及净利率

行业评级

• 推荐评级：维持推荐评级，看好细分领域龙头公司。

联系信息

• 证券分析师：王祎佳
  • 执业编号：S0360517120001
  • 电话：010-66500819
  • 邮箱：wangyijia@hcyjs.com
• 联系人：庞天一
  • 电话：18710169881
  • 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com
• 联系人：凌晨
  • 电话：021-20572573
  • 邮箱：lingchen@hcyjs.com