20180802-招商证券-钢铁行业点评报告_环保去产能系列（48）——常州钢厂限产影响几何__5页_375kb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券钢铁行业点评报告，聚焦于2018年7月25日常州市发布的环保限产政策调整通知。报告分析了该政策对常州钢铁行业产量的影响，并结合近期全国范围内的环保政策背景，探讨了环保限产对钢铁行业供给端的持续性约束。

主要观点

1. 常州限产对产量影响显著

• 常州市2017年粗钢产量为1296万吨，钢材产量为1710万吨，日均粗钢产量为3.55万吨。
• 常州主要钢厂包括中天钢铁、东方特钢、申特钢铁等，合计产量占比超过70%。
• 前期已实施限产措施的钢厂，对粗钢日均产量影响达1.83万吨，相当于影响常州市粗钢产量的约20%。

2. 新增限产钢企影响较小

• 此次限产调整新增部分小规模钢企，年产能均未超过200万吨，合计影响日均粗钢产量约0.254万吨，占比约7%。
• 这些新增限产企业多为电炉炼钢，无高炉产能，对铁水和粗钢产量影响有限。

3. 政策持续性尚不明确

• 此次限产为延续前期政策，尚未明确结束时间。
• 实际影响取决于钢厂执行力度及限产持续时间。

4. 环保政策持续趋严

• 2018年初至今，环保政策不断收紧，包括唐山市非采暖季错峰生产、京津冀特别排放限值、国务院三年蓝天保卫战等。
• 这些政策表明国家对环保的管控力度大、周期长，对钢铁行业供给形成持续约束。

关键信息

行业规模

常州限产企业及影响

限产新增企业（不包括钢管企业）

年初至今环保政策梳理

投资建议

• 推荐企业：华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份、八一钢铁、安阳钢铁等。
• 投资评级：根据行业指数表现，建议“推荐”行业评级，认为行业基本面向好，指数有望跑赢基准。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 环保限产措施未能达到预期效果

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，大连理工大学材料学硕士、管理科学与工程硕士，7年钢铁行业研究经验。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年钢铁行业研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。