20210819-华安证券-万丰奥威-002085.SZ-短期业绩承压_静待拐点出现_3页_577kb

文档总结

核心内容

本报告对某公司2021年中报进行分析，指出公司在短期业绩承压的情况下，仍具备长期发展潜力。分析师陈晓和宋伟健维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩有望恢复，且在轻量化与通航飞机业务方面具备显著增长潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2021年上半年公司实现营收55.5亿元，同比增长25%；归母净利润2.3亿元，同比下滑7.8%。2021Q2营收28亿元，同比增长37%；但归母净利润仅为0.7亿元，同比下滑50%。主要原因是原材料价格（如铝、镁、钢）上涨以及海运费用大幅上升，同时部分客户未实现价格联动结算。
• 毛利率下滑：2021Q2毛利率为16.4%，环比下滑2.9个百分点。预计随着原材料价格趋缓和价格联动滞后因素减弱，公司盈利能力有望恢复。
• 通航业务受疫情影响：上半年通航飞机业务营收7.9亿元，同比下滑8.3%，主要由于海外疫情影响，部分订单收入确认延后。
• 长期发展看好：公司推动轻量化与航空业务双擎发展，轻量化业务以镁合金、铝合金和高强度钢为基础，其中镁合金业务凭借重量优势有望逐步突破。通航业务加快本土化落地，形成由万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构，为业务发展提供支持。
• 投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为0.28/0.38/0.45元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

业务发展

• 轻量化业务：以镁合金、铝合金和高强度钢为材料基础，其中镁合金业务（如镁瑞丁）凭借重量优势有望逐步突破。
• 通航飞机业务：加快本土化落地，形成多元股权架构，DA50、DA62等新机型的推出有助于推进本土市场发展。

风险提示

• 全球汽车销量不及预期。
• 通航产业政策推进不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件及新能源车与传统车。
• 盛炜：研究助理，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
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