20230829-浙商证券-孩子王-301078.SZ-孩子王点评报告_利润环比修复_服务业务+自有品牌增速稳健_3页_683kb

孩子王公司报告总结

公司表现概述

孩子王作为母婴零售龙头企业，2023年上半年财务数据显示利润环比大幅修复。营收同比下降49.0%，但归母净利润同比增长39%（扣非归母净利润同比增长194%），服务业务和自有品牌成为增长引擎。

关键财务数据

• 2023H1: 营收4159亿元，归母净利润70亿元，利润同比改善显著。
• 2023Q2: 营收环比微降，利润环比大幅修复，但同比仍有下滑。
• 毛利率: 23H1 毛利率为28.11%，同比下降0.13个百分点；净利率1.66%，同比上升0.15个百分点，得益于数字化降本增效。

业务亮点

• 服务业务增长强劲：23H1服务收入同比增长63%，毛利润占比达43%，带动整体利润。
• 自有品牌表现突出：七大品牌总营收305亿元，同比增长27%，占母婴商品84.9%，高毛利率贡献利润增量。
• 战略拓展：收购乐友后门店突破1000家，加速全渠道融合和即时零售布局；O2O交易额占比升至33%，预计5公里内最快1小时达。
• 市场份额提升：积极开拓中大童赛道，新增儿童生活馆，黑金会员增长35%。

未来展望与预测

• 预测2023-2025年营收年均增长15%-20%，归母净利润高增长，当前PE倍数从4233降至2170。
• 公司维持“买入”评级，受益于数字化能力和行业格局优化。

投资建议维持买入，但需关注竞争加剧和需求风险。