20250611-浙商证券-孩子王-301078.SZ-孩子王点评报告_拟收购丝域65_股权_业务版图再扩张_4页_418kb

孩子王收购丝域65%股权点评分析

收购交易

孩子王拟受让五星控股持有的星丝域投资65%股权，成为丝域实业控股股东。转让对价165亿元，对应丝域实业2024年18亿净利润，PE约9倍。交易同时，巨子生物及其他方收购剩余股权。

丝域实业业务情况

• 养发行业龙头，专注头皮头发健康护理，提供全链路解决方案。
• 2024年营收72亿（养护产品占比42亿），净利润18亿；2025Q1营收14亿，净利润2665万。
• 门店超2500家（直营176家，加盟2327家），会员超200万，以加盟为主。
• 与多家科研机构合作，开发160余款产品。

养发行业分析

• 市场规模年复合增长率约10%（2020-2023年）。
• 市场高度分散，连锁品牌占比不足1%，整合空间大。

协同效应

• 门店协同：孩子王500+大店可布局“店中店”。
• 渠道协同：孩子王全渠道优势可助丝域拓展。
• 产品合作：借助巨子研发推出新品，完善产品矩阵。

盈利预测与估值

• 2025-2027年预计营收112/151/197亿元，净利润35/56/89亿元。
• 当前市值对应PE分别为50/31/19倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、母婴市场出生率下降、新业务拓展不达预期。

投资评级

浙商证券分析师维持“买入”评级，目标估值显示成长空间明显。