20180605-安信证券-家电先生一周看图_36页_302kb

报告摘要

家电行业一周总结

核心内容概述

本周家电板块整体上涨2.1%，部分企业表现突出，而一些企业则出现下跌。从市场表现和行业数据来看，家电行业在部分细分领域呈现增长态势，尤其在小家电、变频产品和出口方面表现较好。同时，原材料价格和汇率变化也对市场产生一定影响。

国内市场表现

个股涨跌幅

苏泊尔：+11.6%，作为小家电龙头企业，业绩增长稳健。
小天鹅A：+8.5%，受益于洗衣机滚筒替代波轮的趋势。
老板电器：+7.6%，厨电行业白马股，主营结构有望优化。
格力电器：+1.8%，业绩增速为45%（2017）和22%（2018E）。
美的集团：+3.1%，业绩增速为18%（2017）和24%（2018E）。
青岛海尔：+7.2%，业绩增速为37%（2017）和19%（2018E）。
海信电器：-1.8%，业绩增速为-46%（2017）和42%（2018E）。
华帝股份：+6.7%，业绩增速为56%（2017）和42%（2018E）。

业绩增速与估值

格力电器：2017年业绩增速45%，2018E预计22%；PE从13下降至10，PE(扣除FCFF)从12下降至9。
美的集团：2017年业绩增速18%，2018E预计24%；PE从20下降至16，PE(扣除FCFF)从19下降至15。
青岛海尔：2017年业绩增速37%，2018E预计19%；PE从17下降至15，PE(扣除FCFF)从16下降至14。
小天鹅A：2017年业绩增速28%，2018E预计25%；PE从29下降至23，PE(扣除FCFF)从27下降至22。
海信电器：2017年业绩增速-46%，2018E预计42%；PE从20下降至14，PE(扣除FCFF)从19下降至13。
老板电器：2017年业绩增速21%，2018E预计23%；PE从24下降至19，PE(扣除FCFF)从23下降至18。
华帝股份：2017年业绩增速56%，2018E预计42%；PE从33下降至23，PE(扣除FCFF)从32下降至22。

行业数据亮点

冰箱

2018年4月冰箱内销量YoY -11%。
美的冰箱内销量YoY +5%，出口量YoY +11%，总销量YoY +8%，产量YoY +22%。

洗衣机

2018年4月洗衣机内销量YoY +7%。
海尔洗衣机内销量YoY +18%，出口量YoY +26%，总销量YoY +19%，产量YoY +16%。
滚筒洗衣机内销量占比达40%。

液晶电视

2018年4月液晶电视内销量YoY -3%。
TCL集团出口量YoY +25%，总销量YoY +9%，产量YoY +10%。
LCD TV总销量YoY +14%。

空调

变频空调内销量YoY +23%。
空调直流电机内销量YoY +58%。
空调电子膨胀阀内销量YoY +30%。

其他产品

变频洗衣机内销量YoY +50%。
空气净化器总销量YoY +86%。
净水器内销量YoY +5%。
燃气热水器总销量YoY +1%。
冰柜内销量YoY +6%。

原材料与汇率变化

LME3月铜：本周上涨0.7%。
LME3月铝：本周上涨1.4%。
冷轧板价格：本周上升1.1%。
中塑指数：本周上涨0.1%。
美元兑人民币中间价：本周上升0.3%。

国际市场表现

美国市场

联合技术：-1.2%，业绩增速1%（2017）和7%（2018E）。
英格索兰：-2.0%，业绩增速8%（2017）和14%（2018E）。
惠而浦：-3.8%，业绩增速2%（2017）和1%（2018E）。
A0史密斯：-1.4%，业绩增速15%（2017）和18%（2018E）。
品谱：+2.8%，业绩增速18%（2017）和-42%（2018E）。
海伦特洛伊：-0.7%，业绩增速6%（2017）和28%（2018E）。

欧洲市场

伊莱克斯：-1.4%，业绩增速16%（2017）和2%（2018E）。
飞利浦：-2.4%，业绩增速9%（2017）和27%（2018E）。
赛博：-2.9%，业绩增速41%（2017）和6%（2018E）。
欧司朗照明：-4.7%，业绩增速-9%（2017）和-25%（2018E）。
莱欣诺：+0.7%，业绩增速13%（2017）和8%（2018E）。
德龙：+2.3%，业绩增速10%（2017）和8%（2018E）。

日本市场

索尼：+1.6%，业绩增速325%（2017）和30%（2018E）。
日立：-2.3%，业绩增速-17%（2017）和50%（2018E）。
松下：-1.1%，业绩增速-31%（2017）和10%（2018E）。
三菱：-3.0%，业绩增速-12%（2017）和29%（2018E）。
大金：+0.6%，业绩增速11%（2017）和16%（2018E）。
夏普：-7.1%，市场一致预期2017/2018年净利润为-128.5/708.0亿日元。
林内：+0.1%，业绩增速0%（2017）和0%（2018E）。
能率：-0.8%，业绩增速40%（2017）和-6%（2018E）。
象印：+4.7%，业绩增速-28%（2017）和13%（2018E）。

总结

本周家电行业整体表现积极，主要得益于小家电、变频产品及出口业务的增长。部分企业如苏泊尔、小天鹅A和老板电器因业绩增长和行业趋势而上涨。然而，也有企业如三星新材、万家乐和朗科智能出现较大跌幅。原材料价格上涨对行业有一定支撑，美元兑人民币中间价上升也对出口型企业有利。在国际市场中，日本市场表现分化，索尼和大金等企业业绩增长显著，而夏普则面临较大亏损压力。整体来看，家电行业在细分领域和海外市场仍具增长潜力。

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