20211104-中诚信国际-跨境债券周报_中资房企信用风险抬升_当代置业美元债违约_10页_1mb

2021年第39期跨境债券周报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年10月25日至10月29日期间，全球及中国跨境债券市场的关键动态，涵盖新兴经济体加息潮、美国经济数据、人民币汇率走势、中美利差变化、中资境外债券发行情况、二级市场表现、信用评级调整及风险事件等内容。

主要观点

全球及美国经济动态

• 新兴经济体加息潮：受通胀压力影响，巴西、俄罗斯等新兴市场国家纷纷加息，巴西基准利率升至2017年以来的最高水平，俄罗斯政策利率上调至7.5%，均超出市场预期。
• 美国经济数据：美国第三季度实际GDP年化季环比初值升2%，为一年多来最慢增长，主要受个人消费和出口下滑影响，经济复苏动能减弱，存在不确定性。
• 美联储政策预期：市场关注即将召开的美联储议息会议，预期其可能宣布缩减购债并释放偏鹰派信号，影响美元走势和中美利差。

汇率走势

• 人民币汇率小幅下行：截至10月29日，人民币汇率中间价为6.3907，较上周五回落125个基点。
• 在岸与离岸汇率差异：在岸人民币汇率较上周五上行106个基点至6.4009，离岸人民币汇率上行219个基点至6.4057。

利率走势

• 中国国债收益率：本周涨跌不一，1年期、5年期和10年期国债收益率下行，3年期国债收益率上行。
• 美国国债收益率：受经济数据影响，收益率整体下行，2年期收益率持平，5年期、10年期及30年期收益率分别下跌4bp、11bp和15bp。
• 中美利差：截至10月29日，中美10年期国债利差为129.2bp，较上周五收窄7.1bp，较年初收窄97.3bp。

关键信息

中资境外债券市场

一级市场

• 本周中资企业在境外市场新发行18只债券，合计约52.0亿美元，较上周下跌68.8%。
• 最大发行人：中国信达资产管理股份有限公司发行17亿美元债。

二级市场

• 中资美元债回报率较上周五下跌50bp至-5.50%，其中高收益债券回报率下跌232bp至-19.99%。
• 房地产债券回报率跌幅最大，较上周五下跌284bp至-24.47%；金融债券回报率下跌110bp至-9.60%。
• 最差收益率：中资美元债最差收益率升至4.75%，其中高收益债券收益率大幅上升202bp至19.87%。

信用评级行动

• 正面评级行动：3家中资发行人获得上调评级，涉及医疗保健、金融及原材料行业。
• 负面评级行动：12家中资发行人被下调评级，其中多家房地产企业信用资质恶化。
• 具体案例：
  • 当代置业：被穆迪下调至Ca，惠誉下调至RD，构成实质性违约。
  • 佳兆业集团：标普及惠誉下调至CCC+，反映流动性风险增加。
  • 阳光城集团：惠誉下调至B-，反映融资渠道减弱及流动性压力。
  • 其他城投及非金融企业：部分评级下调或被置于负面观察状态，主要因政府支持减弱及再融资风险增加。

风险事件

• 当代置业美元债违约：10月26日，当代置业未能偿还2.5亿美元债券，触发交叉违约条款，涉及其他4笔共计约11.0亿美元债券。
• 违约后影响：其2023年到期的3.2亿美元票据未接获加快偿还通知，凸显其债务风险。

熊猫债发行情况

• 本周共有2只熊猫债新发，分别为：
  • 远东宏信：发行3亿人民币中期票据，利率4.06%，期限2年。
  • 深圳国际：发行40亿人民币公司债券，利率3.29%，期限6年。
• 历史发行回顾：2021年1月至10月29日，累计发行熊猫债31只，总规模达285.5亿元人民币，涉及多个行业及境外发行人。

总结

本周中资境外债券市场整体表现疲软，新发行规模大幅回落，美元债回报率持续下跌，尤其是房地产债券。同时，新兴经济体加息潮与美国经济数据疲软共同影响了全球市场情绪，人民币汇率承压下行，中美利差进一步收窄。当代置业美元债违约事件引发市场关注，凸显中资房企信用风险上升。熊猫债市场则相对稳定，本周新增2只发行，但整体仍面临一定的再融资压力。评级调整反映出市场对部分企业信用状况的担忧，尤其是房地产和城投类企业。