锂行业深度报告：超级周期开启，全球资源竞争白热化_35页_2mb

锂行业深度报告总结

核心内容

锂作为重要的能源金属，是我国战略性矿产之一，广泛应用于电池、陶瓷、玻璃、润滑剂等领域。随着新能源汽车和锂电池的快速发展，锂盐需求大幅增长，行业进入成长期，开启“超级周期”。

锂资源主要分为卤水锂和硬岩锂两大类，其中卤水锂占比约60%，主要分布在南美三角区和澳大利亚。全球锂资源分布高度集中，南美三角区与澳大利亚合计占全球资源量的65%，其中南美三角区占57%，澳大利亚占8%。中国锂资源全球占比约6%，以卤水锂为主，主要分布在青海、西藏、四川、江西等地。

锂矿产量集中于澳大利亚、智利和中国，三国产量占全球总产量的87.8%，其中澳大利亚占比约50%。虽然阿根廷和玻利维亚锂资源丰富，但因政治、技术等因素，开发进度缓慢，未来有望成为新增产能来源。

主要观点

• 锂盐需求结构变化：电池需求占锂盐总需求的70%以上，其中碳酸锂和氢氧化锂是主要产品。随着高镍三元电池的发展，氢氧化锂需求将快速增长。
• 锂盐产能集中于中国：中国锂盐产能占全球70%左右，尤其在氢氧化锂领域优势明显，占全球产能的85%。未来产能将更靠近资源地，国内产能占比或下降。
• 提锂技术与成本差异：盐湖提锂成本最低，矿石提锂次之，锂云母提锂成本最高。盐湖提锂技术包括摊晒法、吸附法、膜法和萃取法，不同技术适用于不同盐湖资源。
• 行业进入超级周期：电动化推动锂盐需求持续增长，供给端难以匹配需求增长，将长期面临供应短缺，价格有支撑。2023-2025年，随着产能释放，价格将阶段性回落，但不会重现2019-2020年的大幅下滑。
• 资源争夺加剧，头部企业优势明显：企业通过股权收购、包销等方式加强资源锁定，形成“海外资源+中国加工”的模式。头部企业如赣锋锂业、ALB、SQM、天齐锂业等，拥有丰富的资源和先进的技术，竞争优势显著。

关键信息

• 锂资源分布：南美三角区（智利、阿根廷、玻利维亚）和澳大利亚是全球锂资源的主要来源。
• 锂盐产能分布：中国是全球锂盐生产的核心，2020年产能约51万吨LCE，占全球70%。
• 提锂成本：盐湖提锂成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。未来中国盐湖企业将通过技术提升进一步降低成本。
• 供需预测：2025年全球锂盐供需将趋于平衡，需求为137.1万吨LCE，供给为139.2万吨LCE，预计2026年后将再次出现供需缺口。
• 行业趋势：垂直一体化趋势明显，企业加速布局氢氧化锂产线，以满足新能源汽车对高镍三元电池的需求。

行业趋势与竞争格局

• 产销绑定与资源锁定：中游锂盐企业与下游电池和新能源汽车企业通过包销方式锁定上游资源，确保供应链稳定。
• 全球资源争夺白热化：澳洲锂辉石和智利锂盐湖资源基本被头部企业锁定，阿根廷、非洲等地成为新的资源争夺焦点。
• 头部企业优势凸显：赣锋锂业、ALB、SQM、天齐锂业等龙头企业在资源、技术、产能等方面具有显著优势，市场集中度高，行业呈现寡头竞争格局。

风险分析

• 地缘政治及贸易政策风险：澳洲、南美等地的政策变化可能影响锂资源供应，特别是智利左派当选后，可能加强资源国有化，影响盐湖开采。
• 生产进度不及预期风险：盐湖提锂受天气和运输影响较大，疫情等外部因素可能延缓产能释放。
• 需求疲弱风险：全球经济波动可能影响锂盐需求，尤其是新能源汽车销量受政策影响较大。
• 短期价格大幅下滑风险：若产能释放速度超过需求增长，锂盐价格可能大幅下跌，影响企业盈利。
• 环保与安全生产风险：行业生产过程中产生的废渣、废水等可能对环境造成影响，环保要求趋严将增加企业成本。