20220629-瑞达期货-锡半年报_供应压力有望缓解_沪锡预计先抑后扬_12页_1mb

锡市场分析总结（2022年下半年）

核心内容概述

2022年下半年，锡市场在宏观与基本面因素的共同作用下，预计将呈现“先抑后扬”的走势。整体来看，锡价在上半年经历了大幅波动，受全球通胀、地缘政治冲突及国内疫情等因素影响，市场供需格局发生显著变化，库存与价格均出现调整。分析师陈一兰认为，沪锡价格运行区间将关注在160000-240000元/吨，伦锡则可能交投于20000-30000美元/吨。

主要观点

宏观环境

• 全球通胀压力上升：俄乌冲突及美联储加息周期加剧了全球经济放缓的预期，美元指数走强，对锡价形成压制。
• 中国经济增速放缓：受疫情和出口需求收缩影响，国内经济增长势头减弱，但政策端有望逐步缓解经济压力。
• IMF下调增长预期：2022年全球经济增长预期由1月的4.1%下调至2.9%，显示全球经济面临较大不确定性。

基本面分析

供应端

• 锡矿供应趋紧：缅甸释放库存缓解了短期供应压力，但库存难以持续，二季度进口量回落，进口价格大幅上涨，成本端承压。
• 精炼锡减产预期增强：受锡价下滑和进口成本高企影响，国内冶炼厂检修停产计划增多，预计三季度供应将收缩。
• 精炼锡进口量增长：印尼是主要供应国，其出口量在2-4月大幅增加，但6月可能因出口许可审查而受到影响。

需求端

• 电子行业需求疲软：集成电路、电子计算机、智能手机等重点产品产量回落，主要受高基数和疫情冲击影响。
• 镀锡板需求逐步恢复：江苏等地疫情管控放松，物流恢复，部分企业6月达产率提升，但整体仍受内需疲软影响。
• 光伏行业持续增长：受“双碳”政策推动，太阳能电池产量增长显著，预计未来锡需求将有支撑。
• 家电行业需求好转：空调、彩电等产品产量有所回升，内销改善，但外销仍承压，预计三季度有望企稳。

关键信息

价格走势回顾

• 沪锡期货指数：2022年上半年运行区间为190711-393671元/吨，较2021年底下跌28.56%。
• 伦锡价格：上半年运行区间为22980-51000美元/吨，年下跌31.26%。

供需变化

• 全球供应过剩缩窄：1-4月全球精炼锡产量较同期减少1.1万吨，需求下降8%，供应紧张局面有所缓解。
• 库存回升：沪伦两市总库存截至6月24日为7161吨，较去年同期增长，显示市场供应有所改善。

未来展望

• 三季度锡价承压：终端需求疲软、库存消化不佳，预计价格继续下探。
• 四季度有望企稳：供应收缩与需求回暖预期增强，价格可能回调。
• 运行区间预测：沪锡关注160000-240000元/吨，伦锡关注20000-30000美元/吨。

操作策略建议

• 短期观望为主：三季度市场仍面临较大压力，建议投资者保持谨慎，关注库存变化与政策动向。
• 关注四季度回调机会：随着供应收缩和需求释放，四季度或有反弹机会，可适当布局。
• 关注产业链动态：重点跟踪缅甸锡矿进口情况、印尼出口许可政策、光伏及家电行业需求变化。

数据来源

• 瑞达期货研究院
• WIND资讯
• 国家统计局
• 海关总署
• Mysteel
• 产业在线
• WBMS（世界金属统计局）

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