20250428-万联证券-银行行业跟踪报告_预计理财市场或先抑后扬_5页

2025年一季度银行理财市场报告显示，截至期末理财存续规模达29.14万亿元，同比增长94.1%。数据显示，固收类产品占比较高（97.22%），表明市场风险偏好仍处于低位。受2024年存款利率下调及高息存款整改影响，现金及存款配置持续减少，预计全年存款端收益率仍有下行空间，理财对存款的配置比例可能进一步降低。

报告指出2025年理财规模或保持稳健增长，主要基于以下判断：经济复苏基础尚需巩固，外部冲击加剧背景下货币政策或维持宽松，存在降准降息可能性；前期理财浮盈或对净值波动起到托底作用。短期内风险偏好受外部因素压制，但存款收益下行趋势与市场回暖可能推动资金向理财产品转移。此外，估值差异化机制和监管政策节奏将成为关注重点。

监管方面，自2022年债市负反馈后，居民风险偏好显著下降，市场资金流向低波动产品。为提升净值稳定性，理财机构逐步采用信托委外平滑、收盘价估值、自建估值等措施。但结合资管监管思路，避免收益调节相关要求，预计整改将持续推进，后续需密切关注政策方向。

投资策略建议关注政策窗口期机会，把握货币政策宽松预期及存款收益下行带来的配置转移趋势。需注意监管政策推进节奏可能对规模增长与净值稳定性形成短期冲击，同时警惕宏观经济波动、信用风险事件等对理财产品的直接影响。若出现市场利率快速上行或信用风险暴露，可能引发债市大幅波动，进而影响理财产品规模和净值表现。