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国贸期货研发早报总结（2022-1-14）

核心内容

本报告由国贸期货发布，内容主要围绕金融市场的行情分析与投资建议，涵盖股指和国债期货两个主要品种。报告基于当前市场环境，结合政策预期与国际形势，对A股和国债期货的走势进行了研判。

一、股指行情分析

行情评述

• 沪深股指早盘低位整理，午后在白酒、建材、房地产等板块拖累下持续下跌。
• 三大指数均收于日内低点，行业普遍下跌，白酒、锂矿、稀土、半导体、疫苗、制药等板块跌幅明显。
• 煤炭、石油天然气板块逆势走强。
• 沪深300、上证50、中证500分别收跌1.64%、1.61%、1.38%。
• 两市成交额为1.095万亿元，较前一日有所缩量。
• 北向资金全天小幅净卖出5.85亿元。

投资逻辑

• 市场对稳增长政策的力度和效果存疑，2021年12月信贷、社融增量低于预期，显示实体经济内需较弱。
• 美联储货币政策收紧预期增强，海外流动性收紧对全球风险资产带来负面影响。
• 新能源、芯片等战略题材板块前期上涨积累了较多估值压力，市场进一步做多意愿不强。
• 白酒等消费板块在疫情反复和内需疲软背景下表现不佳。

操作建议

• IF合约：短期保持谨慎，推荐星级为★★。
• IH合约：短期保持谨慎，推荐星级为★★。
• IC合约：短期保持谨慎，推荐星级为★★。
• 建议关注1月17日央行MLF续作及1月26日美联储议息会议结果。
• 长期来看，随着一季度稳增长政策逐步落实，经济数据有望体现政策效果，国内经济可能呈现“前低后高”走势。
• 在美联储加息前，国内货币政策仍可能保持宽松，流动性增强将支撑股指估值。

二、国债期货行情分析

行情评述

• 国债期货整体窄幅震荡，多数收平。
• 10年期主力合约接近收平，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约微跌0.01%。
• 公开市场操作方面，央行于1月13日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。
• 当日100亿元逆回购到期，资金面整体偏紧，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行24.6bp至2.218%，7天期上行10.4bp至2.202%。

投资逻辑

• 当前市场博弈焦点为MLF降息预期，短期不具备大跌基础。
• 春节临近，国内疫情多点散发，天津出现奥密克戎三代传播，可能影响疫情管控措施及经济表现，从而影响市场风险偏好。
• 美国疫情形势亦有所恶化，避险情绪升温。
• 在稳增长政策推动和降息预期交替的背景下，国债期货走势维持乐观判断。

操作建议

• 国债期货：推荐星级为★★★★★，建议维持乐观态度，关注MLF操作及后续数据公布。

三、风险提示与免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或需求。
• 投资者需自行判断报告内容是否符合其具体情况，据此投资，责任自负。
• 本报告仅向特定客户推送，未经许可，不得引用、转载或向第三方传播。

四、金融研究员信息

• 研究员：樊梦真
• 从业证号：F3035483
• 投资咨询号：Z0014707

五、推荐星级说明

• ★★★★★：核心推荐
• ★★★★：重点推荐
• ★★★：中性推荐
• ★★：弱推荐
• ★：不推荐