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国贸期货研发早报总结（2021-12-31）

核心内容概述

本报告为国贸期货发布的金融类研发早报，主要围绕股指和国债期货的市场走势进行分析和操作建议。报告指出，2022年年初股指将呈现宽幅震荡格局，而国债期货则因宽松政策预期和资金面支撑，预计仍有上涨空间。

主要观点与分析

1. 股指走势分析

• 行情评述：年关将至，市场多空因素交织，股指整体呈现宽幅震荡。
• 行情回顾：2021年12月30日，沪深股指早盘上涨，北向资金积极买入，题材股表现活跃，午后略有回调后横盘整理。文化传媒、军工、半导体、券商等板块表现较好，而锂电、燃气、风电、煤炭等板块则相对疲软。
• 数据表现：沪深300上涨0.78%，上证50上涨0.65%，中证500上涨0.87%。两市成交额达1.02万亿元，环比略有增加。北向资金净买入81.41亿元，连续4日净买入。
• 投资逻辑：受避险情绪升温及政策利好释放影响，市场呈现震荡格局。2022年国内经济增长承压，企业业绩高增格局难再现，业绩驱动弱化，但“稳增长”政策将成为支撑股指的重要因素。货币政策宽松预期增强，有助于改善市场流动性，推动无风险利率下行，提升股指估值。

2. 国债期货走势分析

• 行情评述：十年期国债期货主连突破前高，债期走势向上仍有空间。
• 公开市场操作：央行于12月30日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日净投放900亿元。资金面整体偏宽松，Shibor短端品种多数上行。
• 国债期货表现：10年期主力合约上涨0.26%，5年期上涨0.18%，2年期上涨0.09%。十年期主连突破8月份前高，中短期限走势更强。
• 市场主线：市场交易主线围绕宽货币和宽财政预期展开。央行大额净投放表明对跨年资金的呵护，宽松预期进一步发酵，降息预期浓厚。
• 操作建议：维持对国债期货的乐观判断，推荐星级为★★★★★。

关键信息汇总

股指操作建议

国债期货操作建议

投资建议与政策背景

• 政策导向：中央经济工作会议明确“稳增长”为2022年政策核心，宏观政策扩张力度将明显提升，重点方向为稳地产、扩基建、促销费。
• 流动性驱动：货币政策宽松预期增强，降准、LPR一年期降息等措施已落地，市场流动性有望进一步改善。
• 业绩驱动弱化：2022年股指的业绩驱动减弱，但流动性驱动增强，预计M2和社融增速上行将对A股形成支撑。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和财务状况。
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报告作者

• 金融研究员：樊梦真
• 从业证号：F3035483
• 投资咨询号：Z0014707