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国贸期货研发早报（2021-12-28）总结

核心内容

国贸期货于2021年12月28日发布了研发早报，主要围绕股指和国债期货的市场分析与投资建议展开。报告指出，当前市场环境复杂，需谨慎对待投资风险。

主要观点

股指市场分析

• 行情评述：两市成交缩量，股指整体弱势震荡。
• 行情回顾：昨日A股市场表现较弱，部分行业如新冠主题、航空运输、家电、建材板块表现较好，而特高压、白酒、稀土、新能源、网游板块则走弱。
• 主要指数表现：沪深300下跌0.04%，上证50下跌0.36%，中证500下跌0.08%。
• 成交额：两市成交额为0.976万亿元，此前连续46日超万亿元。
• 北向资金：昨日暂停交易。

投资逻辑

• 业绩驱动弱化：2022年股指的业绩驱动将减弱，主要由于2021年高基数效应和“后疫情时代”经济增长放缓。
• 流动性驱动增强：中央经济工作会议强调“稳增长”，宏观政策扩张力度提升，预计2022年上半年经济数据将体现政策效果。
• 货币政策宽松预期：LPR一年期降息已落地，市场预期后续MLF和OMO利率下调，改善市场流动性，助力无风险利率下行，提升股指估值。
• 总体看法：对股指整体保持乐观态度，认为政策支持将对市场形成支撑。

国债期货市场分析

• 市场预期反复：国债期货市场在高位回落，但整体仍小幅收涨。
• 公开市场操作：央行于12月27日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日净投放400亿元。
• 资金面：跨年资金价格仍高，Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种下行6.2bp，7天期上行36.9bp。
• 政策导向：四季度货币政策例会与中央经济工作会议定调一致，强调稳增长，货币政策更积极。
• 财政政策前置：财政部会议召开后，财政政策注重提升效能与精准，宽信用预期增强。
• 未来展望：债期走势仍可期待，政策宽松预期持续发酵，年前资产抢配逻辑不变。

关键信息

• 推荐星级：国债期货推荐星级为★★★★★，表明为核心推荐。
• 投资建议：对于国债期货，建议投资者保持乐观，关注政策宽松带来的流动性改善和利率下行趋势。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，国贸期货不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况。

总结

报告整体表达了对2022年股指和国债期货市场的积极预期。股指方面，尽管2022年业绩驱动减弱，但政策宽松和流动性改善可能支撑市场表现。国债期货方面，政策宽松预期和宽信用逻辑增强，市场仍有望维持上涨趋势。投资者需关注政策动向和市场情绪变化，谨慎操作。