莱斯信息（688631）2023年报及2024年一季报总结
核心内容
莱斯信息于2024年4月25日发布了2023年度及2024年第一季度的财务报告，并获得“买入”投资评级。公司作为空管系统领域的龙头企业，展现出稳健的财务表现和良好的增长潜力，尤其在低空经济基础设施建设方面布局积极，预计未来将受益于行业快速发展。
主要观点
- 业绩表现：2023年公司实现营收16.76亿元，同比增长6.35%；归母净利润1.32亿元，同比增长47.60%，符合市场预期。2024年Q1营收2.45亿元，同比增长38.62%，尽管归母净利润亏损0.16亿元，但亏损同比缩窄48.81%，超出市场预期。
- 业务结构：公司主要业务包括民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理及企业级信息化及其他业务。其中，民航空管业务收入同比增长10.67%，城市交通管理业务增长显著，达31.11%。企业级信息化及其他业务则出现较大下滑。
- 毛利率与费用率：2023年公司整体毛利率为28.21%，同比增长0.58个百分点。销售费用率上升0.67个百分点，管理费用率下降0.16个百分点，研发费用率微增0.14个百分点，整体费用率保持稳定。
- 低空经济布局：公司积极布局低空经济领域，涵盖通航及低空飞行服务、无人机运行管理、有人/无人协同信息平台等产品，预计随着低空经济基础设施建设的推进，相关业务将实现实质性增长。
- 盈利预测：公司2024-2026年EPS预测分别为1.00元、1.28元和1.64元。随着低空经济的发展，公司有望进一步受益，估值逐步下降，P/E从105.86倍降至52.07倍。
关键信息
财务预测表
| 项目 |
2023A（百万元） |
2024E（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
| 营业总收入 |
1,676 |
2,016 |
2,419 |
2,899 |
| 归母净利润 |
132.09 |
163.82 |
209.30 |
268.52 |
| EPS |
0.81 |
1.00 |
1.28 |
1.64 |
| P/E |
105.86 |
85.36 |
66.81 |
52.07 |
资产负债表
| 项目 |
2023A（百万元） |
2024E（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
| 流动资产 |
3,446 |
3,958 |
4,589 |
5,356 |
| 负债合计 |
1,855 |
2,208 |
2,625 |
3,117 |
| 所有者权益合计 |
1,882 |
2,051 |
2,267 |
2,544 |
现金流量表
| 项目 |
2023A（百万元） |
2024E（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
79 |
124 |
169 |
219 |
| 投资活动现金流 |
-212 |
3 |
0 |
0 |
| 筹资活动现金流 |
747 |
-3 |
0 |
0 |
| 现金净增加额 |
615 |
125 |
169 |
220 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 每股净资产（元） |
11.41 |
12.41 |
13.69 |
15.33 |
| ROIC（%） |
7.99 |
8.58 |
9.99 |
11.51 |
| ROE-摊薄（%） |
7.08 |
8.08 |
9.35 |
10.71 |
| 资产负债率（%） |
49.64 |
51.84 |
53.66 |
55.07 |
| P/B（现价） |
7.50 |
6.89 |
6.25 |
5.58 |
风险提示
- 政策推进不及预期；
- 技术推进不及预期；
- 竞争加剧影响。
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 投资逻辑：公司作为空管系统龙头，持续深耕民航领域，把握国产化和国际化机遇。同时，积极布局低空经济，有望成为该领域的核心受益者。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
85.54 |
| 一年最低/最高价（元） |
20.88/88.56 |
| 市净率（倍） |
7.56 |
| 流通A股市值（百万元） |
3,055.37 |
| 总市值（百万元） |
13,983.22 |
总结
莱斯信息在2023年实现稳健增长，2024年一季度业绩超预期，显示其在空管和城市交通管理领域的持续竞争力。公司正积极拓展低空经济新赛道，预计未来将受益于相关基础设施建设的加速推进。尽管部分业务出现下滑，但整体盈利能力提升，估值逐步下降，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，投资者可关注其在低空经济领域的布局及行业发展趋势。
