布局空管系统，紧抓低空经济时代机遇

报告摘要

新晨科技（300542 CH）研究报告总结

核心内容概述

新晨科技是一家专注于金融行业的专业信息化解决方案与服务供应商，具备全面的软件开发能力。公司不仅服务于金融行业，还覆盖军工、公安、媒体及大中型国有企事业单位等领域，提供多层次的行业信息化服务，包括软件开发、系统集成及专业技术服务等。

公司自2004年起便参与空管领域信息化建设，积累丰富的项目经验。近年来，公司持续深耕空管领域，形成了覆盖空管各级管理单位的体系化数据服务保障能力。2023年底，公司中标低空综合监视系统相关建设项目，标志着其在低空经济领域的重要布局。

主要观点

业务多元化：公司以金融行业为根基，业务覆盖多个重点行业，提供包括软件开发、系统集成及专业技术服务在内的综合解决方案。
空管系统经验：公司在空管领域拥有长期经验，承担了多项重要项目，如全国人工影响天气地面作业空域申报系统、湖北省军运会人影飞机作业监视管理系统等。
低空经济布局：公司积极打造低空飞行管理服务平台，整合计划、监视、气象、空域等信息，以提升空域资源利用率和飞行管理协同效率。
低空防务解决方案：公司推出低空防务整体解决方案，涵盖目标发现、识别、监视、反制等多模块功能，适用于无人机防控重点区域。
盈利预测与投资建议：公司预计2023-2025年营业收入分别为14.79/17.36/20.60亿元，归母净利润分别为38/79/97百万元，EPS分别为0.13/0.27/0.33元。基于2024年PE60倍，目标价为15.91元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

关键信息

财务数据与预测

年份	营业收入（百万元）	YoY增长率	净利润（百万元）	YoY增长率	EPS（元）
2021	1061	-7.7%	64	-6.9%	0.21
2022	1455	37.1%	52	-18.0%	0.17
2023E	1479	1.6%	38	-27.4%	0.13
2024E	1736	17.4%	79	109.1%	0.27
2025E	2060	18.7%	97	22.9%	0.33

毛利率与盈利能力指标

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	25.9%	19.7%	20.7%	21.5%	21.7%
净利润率	3.6%	3.6%	2.6%	4.6%	4.7%
净资产收益率	10.7%	8.3%	5.8%	10.8%	11.7%

资产负债情况

指标	2022	2023E	2024E	2025E
资产负债率	52.8%	44.8%	44.9%	44.7%
流动比率	1.52	1.74	1.79	1.85
速动比率	1.25	1.34	1.36	1.42
现金比率	0.51	0.40	0.37	0.38

业务分拆（2022-2025）

业务板块	2022（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）
软件开发业务	484.43	508.65	600.21	720.25
系统集成业务	698.26	684.29	821.15	993.60
专业技术服务	271.36	284.93	313.42	344.76
其他业务	0.94	0.96	1.01	1.06
总营收	1455.00	1478.83	1735.79	2059.67

估值指标（2023-2025）

指标	2023E	2024E	2025E
P/E	96.21	46.02	37.44
P/B	5.55	4.95	4.37
P/S	2.46	2.10	1.77
EV/EBITDA	67.73	42.48	33.58

风险提示

低空经济行业进展不及预期
行业政策风险

可比公司估值对比

公司名称	证券代码	2023E EPS（元）	2024E EPS（元）	2025E EPS（元）	2023E PE（倍）	2024E PE（倍）	2025E PE（倍）
润和软件	300339	0.24	0.43	0.67	90	50	32
莱斯信息	688631	0.73	1.01	1.28	106	77	60
平均	-	-	-	-	-	-	-
新晨科技	300542	0.13	0.27	0.33	96	46	37

结论

新晨科技凭借其在金融行业的深厚基础和在空管系统领域的丰富经验，积极布局低空经济相关业务，展现出良好的发展潜力。尽管近年来公司净利润有所波动，但随着低空经济的政策支持和市场需求的增长，公司有望在未来实现业绩的稳步提升。基于其业务前景和估值水平，给予“优于大市”评级，目标价为15.91元。投资者应关注低空经济的发展进程及政策变化，以评估其投资价值。

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