20231103-中原证券-瑞丰新材-300910.SZ-季报点评_三季度盈利能力环比提升_产能快速扩充_5页_796kb

报告摘要

公司业绩：2023年三季度，公司实现营业收入814亿元，环比增长1403%；扣非后净利润195亿元，环比增长3551%。前三季度营业收入2152亿元，同比增长542%；净利润451亿元，同比增长2401%。
盈利能力提升：三季度毛利率37.47%，净利率24.75%，环比分别增长3.53个百分点和3.29个百分点；毛利率和净利率同比分别增长7.04个百分点和3.46个百分点，主要得益于高毛利率润滑油添加剂复合剂销售占比增加和成本控制得当。
市场表现：全国润滑油添加剂出口量和单价同比增长；河南省出口占比52.04%，位列全国第一。
产能扩张：公司现有润滑油添加剂单剂产能超过20万吨/年，计划新增产能超55万吨/年，支持未来全球市场份额提升。
投资建议：维持“增持”评级，下调盈利预测；预计2023-2025年营业收入为3151亿、3909亿、4856亿元；净利润为668亿、791亿、954亿元。
风险提示：下游需求复苏不及预期、研发进度滞后或产能扩建不及计划。