20250418-中原证券-瑞丰新材-300910.SZ-公司点评报告_四季度海外需求旺盛_产能建设稳步推进_5页_722kb

报告摘要

瑞丰新材(300910)公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了瑞丰新材2024年年度业绩表现及未来发展趋势。公司作为国内润滑油添加剂龙头企业，受益于逆全球化趋势和地缘政治冲突带来的供应链重构机遇，业绩持续增长，海外市场需求旺盛，产能建设稳步推进。

主要观点

业绩表现稳健：2024年公司实现营业收入31.57亿元，同比增长12.14%；净利润7.22亿元，同比增长19.13%；扣非净利润6.81亿元，同比增长19.55%。
四季度增长显著：四季度营业收入8.57亿元，同比增长29.18%，环比增长7.05%；净利润2.06亿元，同比增长44.53%，环比增长25.32%。
毛利率与净利率提升：全年毛利率35.82%，净利率22.93%，同比分别提升0.82pct和1.30pct；四季度毛利率35.13%，净利率25.88%，同比分别下降1.63pct和上升2.26pct，环比分别下降1.59pct和上升3.12pct。
出口增长推动业绩：2024年全国润滑油添加剂出口量25.66万吨，同比增长23.43%；河南省出口量10.22万吨，同比增长0.34%。四季度河南省出口量环比增长5.83%，同比增长50.20%，反映下游库存状态改善。
产能建设持续推进：截至2024年底，公司润滑油添加剂单剂设计产能为31.5万吨/年，同时在建产能43.5万吨/年，预计2025年底将实现70万吨级产能体系，进一步保障供应链安全与客户黏性。
盈利预测上调：基于海外需求旺盛和产能释放预期，上调公司2025-2027年盈利预测，预计营业收入分别为38.52/44.11/49.49亿元，净利润分别为8.86/10.17/11.60亿元，EPS分别为3.04/3.48/3.98元，PE分别为19.90/17.34/15.20倍。
投资建议：公司评级为“增持”，受益于进口替代加速和供应链安全需求提升，未来市场空间广阔。

关键信息汇总

2024年主要财务数据

指标	数据（元）
收盘价	60.43
一年内最高/最低	65.80/35.25
市净率	5.27
流通市值	123.44亿元
每股净资产	11.46元
每股经营现金流	1.49元
毛利率	35.82%
净利率	22.93%
资产负债率	21.75%
总股本/流通股	29,178.99万股/20,426.69万股

2024年经营业绩亮点

润滑油添加剂产量15.43万吨，同比增长15.58%；
销售量15.89万吨，同比增长16.50%。

2024年四季度出口数据

全国出口量25.66万吨，同比增长23.43%；
出口单价20048.72元，同比下降12.14%；
河南省出口量10.22万吨，同比下降0.34%；
河南省出口单价20329.16元/吨，同比下降10.32%；
四季度河南省出口量2.77万吨，环比增长5.83%，同比增长50.20%。

产能建设情况

现有单剂设计产能31.5万吨/年；
在建产能43.5万吨/年；
年产15万吨项目进度达70%；
年产46万吨项目进度达30%；
两项目预计2025年底投产。

财务预测（2025-2027年）

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2025E	38.52	8.86	3.04	19.90
2026E	44.11	10.17	3.48	17.34
2027E	49.49	11.60	3.98	15.20

风险提示

复合剂产品认证不能顺利通过；
原材料价格及供应波动；
海外市场拓展不确定性；
国际政策变化风险；
汇率波动影响。

投资评级说明

行业投资评级：
- 强于大市：行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
- 同步大市：行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：行业指数相对沪深300跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 增持：公司相对沪深300涨幅5%-15%；
- 买入：公司相对沪深300涨幅15%以上；
- 谨慎增持：公司相对沪深300涨幅-10%-5%；
- 减持：公司相对沪深300跌幅-15%至-10%；
- 卖出：公司相对沪深300跌幅15%以上。