20220728-国信期货-沥青月报_成本支撑松动_沥青震荡走弱_11页_1mb

国信期货沥青月报总结

核心内容概述

2022年7月，沥青市场整体呈现震荡走弱趋势，主要受国际原油价格波动及市场情绪影响。尽管国际原油价格在7月中旬一度跌至94美元/桶，随后反弹至100-105美元/桶区间，但整体仍处于高位震荡状态。由于原油成本支撑松动，沥青价格承压，但基本面仍偏强，预计8月沥青价格或在4500元/吨附近波动。

主要观点

成本端

• 国际原油价格震荡：7月国际原油价格受欧美加息影响震荡下行，但市场情绪消化后反弹，整体维持在100-105美元/桶附近。
• 原油供应紧张：美国油企投资不足，产能释放缓慢，OPEC减产协议也加剧了供应紧张，导致能源价格持续高位。
• 库存持续去库：美国原油及成品油库存水平持续走低，市场对能源供应的悲观情绪未减，推高油价。

供应端

• 国内炼厂开工率回升：7月全国沥青炼厂开工率有所回升，但整体仍弱于往年，山东地区回升显著。
• 进口沥青价格高位：韩国及东南亚地区进口沥青价格维持高位，完税价格在4690-4770元/吨左右，部分区域进口沥青具备竞争力。
• 进口量小幅回升：6月进口量较5月有所增加，但同比下降21%，显示进口需求受原油价格和美元走强抑制。

库存情况

• 库存先降后升：7月国内沥青炼厂库存率先降后升，山东地区因价差扩大出货量增加，库存下降明显；中后期因出货受限，库存回升。
• 库存仍处低位：尽管库存有所回升，但整体仍偏低，尤其在第三、第四季度需求旺季，库存压力可能持续。

需求端

• 政府专项债支撑基建投资：2022年地方政府专项债新增限额为3.65万亿元，用于交通基础设施等领域，其中交通基础建设投资为2316亿元，处于历史高位。
• 需求释放滞后：上半年部分区域因不可控因素导致需求释放不足，6月后需求逐步恢复，但整体仍弱于往年。
• 设备销量低迷：摊铺机和压路机销量处于历年较低水平，显示道路建设活动仍受限，预计下半年投资将提升。

关键信息

市场现状

• 供需双弱：尽管需求逐步释放，但供应仍不足，市场呈现“供不应求”态势。
• 价格震荡：沥青主力合约7月跌幅约6.7%，但整体跌幅较小，显示基本面支撑。

后市展望

• 8月原油或高位震荡：美联储加息影响可能弱化，但供应不足仍是油价支撑因素。
• 沥青需求旺季来临：8月后需求有望进一步释放，市场对沥青价格仍存看多预期。
• 库存承压：库存虽有回升，但整体仍偏低，三季度库存压力可能持续。

技术面分析

• 沥青主力合约波动：8月沥青主力合约或在4500元/吨附近震荡。
• 价格支撑与压力：成本端支撑仍较强，但技术面需关注4500元/吨附近的阻力位。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然，从业资格号：F03093955，联系方式：021-55007766-6620，邮箱：15625@guosen.com.cn
• 分析师：贺维，从业资格号：F3071451，投资咨询号：Z0011679，联系方式：0755-23510000-301706，邮箱：15098@guosen.com.cn

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