> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.02.13] # 沪锌市场周报 采需转淡库存增加 预计锌价宽幅调整 研究员： 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 行情回顾：本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为 $-1.04\%$ ，振幅 $2.41\%$ 。截止本周主力合约收盘报价24195元/吨。 $\diamond$ 行情展望：宏观面，美国1月成屋销售总数年化391万户，不及预期的415万户，前值为435万户。基本面，上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限。不过近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购依旧偏淡，现货升水低位，国内社会库存略增；LME锌库存持稳，现货升水维持低位。技术面，持仓持稳价格调整，多空交投转淡。 $\spadesuit$ 观点参考：预计沪锌宽幅调整，存在下探压力。 # 本周沪锌期价回落 沪伦比值下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月13日，沪锌收盘价为24195元/吨，较2026年2月6日下跌255元/吨，跌幅 $1.04\%$ ；截至2026年2月12日，伦锌收盘价为3381.5美元/吨，较2026年2月6日上涨83美元/吨，涨幅 $2.52\%$ 。 # 沪锌前20名净持仓下降 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月13日，沪锌前20名净持仓为9275手，较2026年2月6日增加2040手。 截至2026年2月13日，沪锌持仓量为178440手，较2026年2月6日减少12112手，降幅 $6.36\%$ # 锌铝价差上涨、锌铅价差回落 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月13日，铝锌期货价差为1000元/吨，较2026年2月6日减少135元/吨。 截至2026年2月13日,铅锌期货价差为7495元/吨,较2026年2月6日减少445元/吨。 # 国内现货升贴水偏低 LME锌升贴水低位 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月13日，0#锌锭现货价为24330元/吨，较2026年2月6日下跌190元/吨，跌幅 $0.77\%$ 。现货贴水25元/吨，较上周持平。 截至2026年2月12日，LME锌近月与3月价差报价为-28.69美元/吨，较2026年2月5日减少7.94美元/吨。 # 「期现市场」 # 国内库存增加、LME库存略降 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月12日，LME精炼锌库存为103500吨，较2026年2月5日减少4300吨，降幅 $3.99\%$ 。 截至2026年2月13日，上期所精炼锌库存为87025吨，较上周增加16336吨，增幅 $23.11\%$ 截至2026年2月12日，国内精炼锌社会库存为138000吨，较2026年2月5日增加19500吨，增幅 $16.46\%$ 。 # 上游——锌矿产量下降、进口量增加 图11、全球锌矿产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年11月，全球锌矿产量为106.27万吨，环比下降 $1.11\%$ ，同比增长 $2.39\%$ 。 海关总署数据显示，2025年12月，当月进口锌矿砂及精矿462599.36吨，环比下降 $10.44\%$ ，同比增加 $1.15\%$ 。 # 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 图13、全球精炼锌供需平衡 (ILZSG) 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、全球精炼锌供需平衡 (WBMS) 来源：wind 瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年11月，全球精炼锌产量为116.12万吨，较去年同期增加5.63万吨，增幅 $5.1\%$ ；全球精炼锌消费量为116.89万吨，较去年同期增加0.55万吨，增幅 $0.47\%$ ；全球精炼锌缺口0.77万吨，去年同期缺口5.85万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨。 # 供应端——精炼锌产量预计下降 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年12月，锌产量为67.5万吨，同比增加 $11\%$ ；1-12月，锌累计产出752.8万吨，同比增加 $9.3\%$ 。 # 供应端——精炼锌进出口量均降 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年12月，精炼锌进口量8760.85吨，同比减少 $73.4\%$ ；精炼锌出口量27266.66吨，同比增加 $524.21\%$ 。 # 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 图17、镀锌板产量销量和库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图18、镀锌板带进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年1-12月国内主要企业镀锌板(带)库存为106.67万吨，同比增加30.1%。 海关总署数据显示，2025年12月，镀锌板（带）进口量3.18万吨，同比减少43.22%；镀锌板（带）出口量40.4万吨，同比增加45.95%。 # 下游——房屋新开工面积同比下滑 图19、房屋净增施工面积 来源：wind 瑞达期货研究院 图20、房地产开发企业到位资金 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年1-12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比减少 $20.47\%$ ；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比减少 $23.9\%$ 。 2025年1-12月，房地产开发企业到位资金为93117.16亿元，同比减少 $13.4\%$ ；其中，个人按揭贷款为12851.96亿元，同比减少 $17.8\%$ 。 # 下游——基建投资同比增速下滑 图21、房地产开发景气指数 来源：wind 瑞达期货研究院 图22、基建投资累计同比 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年12月，房地产开发景气指数为91.45，较上月减少0.44，较去年同期减少1.1。 2025年1-12月，基础设施投资同比下降 $-1.48\%$ # 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 图23、冰箱产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图24、空调产量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年12月，冰箱产量为1001.15万台，同比增加 $5.7\%$ ；1-12月，冰箱累计产量10924.36万台，同比增加 $1.6\%$ 。 国家统计局数据显示，2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比减少 $9.6\%$ ；1-12月，空调累计产量26697.49万台，同比增加 $0.7\%$ 。 # 下游——汽车产销持稳向好 图25、汽车产销 来源：wind 瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2026年1月，中国汽车销售量为2346000辆，同比减少 $3.2\%$ ；中国汽车产量为2450000辆，同比增加 $0.02\%$ # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。